4月份大型煤企聯合保價和大秦線集中檢修，提振動力煤現貨市場一改前期下跌頹勢，逐漸出現止跌企穩的跡象，動力煤期貨市場也呈現偏強振蕩走勢。然而，與急劇下跌的港口庫存相比，環渤海動力煤價格指數的漲幅可謂微乎其微。動力煤期貨主力1409合約也兩度在540元/噸一線承壓回落，這為五一節后的下跌行情埋下了伏筆。

下游需求依然未見改善

大秦線檢修期間，秦皇島港煤炭庫存曾跌至450萬噸以下，但是錨地船舶數量并未明顯增長，港口吞吐量處于偏低水平，顯示下游采購并不積極，這說明港口庫存的下跌主要是因為鐵路調入量減少，并非需求改善所致。其間，環渤海動力煤價格指數累計只上漲了2元至532元/噸，庫存與價格之間的反差從側面體現出煤炭市場供應充裕、需求增長不足的現狀。

當前正值北方停止供暖、南方尚不炎熱時期，全社會用電量處于淡季，煤炭消費低迷，電廠煤炭庫存與可用天數呈現增長態勢。今年我國南方降水充足，預計5月份水力發電量將加速增長，對電煤需求構成直接威脅。而且從我國電力行業的發展趨勢來看，水電新增設備容量高于火電，核電也迎來投產高峰，核電發電量保持快速增長，這對我國動力煤的中長期需求有負面影響。

港口動力煤庫存迅速回升

在大秦線檢修結束之后，秦皇島港的煤炭鐵路調入量恢復至每日70萬噸左右的較高水平，但港口吞吐量卻因大風封航而下滑。我們預計即使天氣好轉，北方港口的煤炭銷售情況也難現好轉，仍將受制于需求低迷的拖累。數據顯示，沿海船舶海運費再度下跌。截至5月6日，中國沿海煤炭運價指數的秦皇島到廣州5萬—6萬噸級船舶運價為38元/噸。這種趨勢表明東南沿海地區對動力煤的需求繼續偏弱。

受調入增多但裝運減少的雙重影響，秦皇島港煤炭庫存迅速回升，截至5月7日，港口庫存已經回升至518.52萬噸，五一以來的短短7天累計增加75.41萬噸。預計未來港口庫存還將繼續回升，煤炭現貨供應恢復寬松局面。

上漲趨勢線告破，技術形態轉空

此前，動力煤期貨主力1409合約的反彈動能在4月份的振蕩行情中逐漸消磨殆盡，而且4月28日大跌形成的陰線已經跌破了3月中旬以來的上漲趨勢線，MACD指標出現高位死叉，這吸引技術派空頭主動加倉。5月6日，主力1409合約跌破530元/噸的重要支撐線，各項技術指標繼續看空，后市有望進一步下跌，短期下跌目標位為520元/噸整數關口。

綜上所述，受神華等大型煤企提價的影響，當前動力煤現貨價格持續保持平穩。不過，秦皇島港動力煤庫存回升至500萬噸之上，恰好與動力煤期貨市場的跌勢遙相呼應。在下游需求沒有改觀、水力發電量上升、煤炭鐵路調入量增加等基本面利空因素的共振下，5月動力煤市場積弱難返。。