截至7月18日，神華集團在不到一個月的時間內已經連續5次對動力煤的長協價格向下進行了調整。

具體來看，首先是6月25日神華集團宣布，從6月26日零時起下調動力煤價格，其中5800和5500大卡下調20元/噸，5200大卡下調15元/噸，5000大卡以下下調10元/噸。之后在6月底又通知貿易商，稱自7月1日起，當月各煤種價格按全月秦皇島掛牌價下限最低價格結算;如超過當月月均兌現量90%～100%，超過90%部分享受5元/噸優惠;如果超過100%，則超出100%部分享受8元/噸優惠。緊接著，7月4日再次出臺價格政策：在下次調整更改前，以環渤海動力煤指數的月度最低價格結算，此結算價格對全月內兌現的所有煤炭都有效;承諾無論其他礦方采用何種方式定價，神華價格將不高于其他競爭對手同品種煤炭的結算價。數日后的7月9日，神華又大舉下調各卡數動力煤價格，降幅在15～20元/噸區間不等。其后的7月15日，神華繼續將動力煤長協價格每噸下調5元。至此，7月動力煤的長協價格(北方港口平倉價格)為：5800大卡530元/噸;5500大卡490元/噸;5200大卡454元/噸;5000大卡430元/噸;4800大卡408元/噸;4500大卡375元/噸。

二、神華降價的原因分析

此次神華集團接二連三的下調動力煤的長協價格實屬罕見，我們分析認為主要有四個方面的原因：

首先是電煤需求疲弱。每年的夏季是用電的高峰，但是今年6月份沿海地區普遍降雨天氣較多，水力發電量的增加削弱了火力發電量的增長，由此造成了煤炭需求的低迷和上游庫存在短時間內的難以消化。統計數據顯示，今年的5月份和6月份，6大發電集團日均耗煤量分別為61.19萬噸和64.44萬噸，同比分別下降6.06%和4.65%，尤其是7月上半月，這一數據僅為63.45萬噸，同比降幅達到17.47%。與此同時，秦皇島港和黃驊港的煤炭庫存卻持續攀升，降價前夕的6月25日，秦皇島港的煤炭庫存為726萬噸，環比大幅增加19.8%;黃驊港的煤炭庫存為239萬噸，環比大幅增加37.4%。

其次是煤炭銷售非常不樂觀。7月17日，中國神華公布的營銷數據顯示，2月份至5月份，中國神華單月煤炭銷量同比分別下降7.3%、8.9%、6%、13.8%。不過6月份的數據在降價促銷的影響下稍顯樂觀，當月商品煤產量為2570萬噸，同比下降2.7%，煤炭銷量為4780萬噸，同比上漲5.5%。總體看，今年上半年，中國神華商品煤產量、煤炭銷量分別為1.55億噸、2.346億噸，同比分別下降2.%、3.3%。然而，我們認為，6月份較好的銷售數據將難以維持。我們以黃驊港的港口吞吐量數據進行估算，通常黃驊港發運量占神華下水煤的比重在60%左右。對比6、7月的吞吐量數據，可以明顯看出，7月份的銷售恐將再度陷入低迷的境地，原因在于前16日的銷量僅為6月份同期的68.8%，而這正是神華7月份不斷下調價格，急于銷售的主要原因。

再者，電力企業或有意壓低與神華的合同兌現率。神華集團是中國煤炭行業的價格領導者，一旦其降價，必將帶動其他煤炭企業的跟隨降價，對此，電力企業應當是心知肚明的。因此，電力企業只要有意識地減少對神華集團煤炭的采購量，促使其煤炭庫存的急劇上升，影響其全系統的正常運行，就必然能迫使其大幅降價，從而帶動整個煤炭行業的全面降價。電力企業之所以能夠這樣為之，一則是因為近年來進口煤的大舉攀升。數據顯示，今年1至5月份，我國進口動力煤5110.29萬噸，同比增加15.28%。二則是自有煤礦穩步增加。根據《中國煤炭報》的報道，2013年，華能集團擁有煤炭生產能8464萬噸，實際產煤7156萬噸，中電投是7410萬噸和6834萬噸，華電是6495萬噸和3400萬噸，國電是5932萬噸和5127萬噸，大唐是4600萬噸和1000萬噸，而且五大電力集團還有30多個在建煤礦。

最后，神華集團擁有無可比擬的成本優勢。根據官方網站公布的信息顯示，神華集團是以煤為基礎，電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，產運銷一條龍經營的特大型能源企業。特別值得一提的是神華集團的運輸板塊，其包括鐵路、港口和航運三大行業，鐵路擁有包神、神朔、朔黃、大準、甘泉、新準、準池等鐵路線路;港口擁有神華黃驊港務公司、天津煤碼頭、珠海煤碼頭等三個港口;航運擁有神華中海航運公司。數據顯示，截至2013年11月底，神華鐵路營業里程約1765公里，在建鐵路包括巴準鐵路128公里、準池鐵路179公里、塔韓鐵路78公里，合計在建鐵路里程307公里，已核準待建的新街-海勒斯豪鐵路91公里。產運銷一條龍的特點，尤其是自有鐵路的優勢使得神華集團能夠有效地降低煤炭的運輸成本，而煤炭的運輸成本往往在其最終售價中要占據很大的比例。因此，即便是數次大幅降價，神華集團也能夠保持一定的利潤。數據顯示，2013年，神華集團生產原煤4.96億噸，煤炭銷量6.54億噸，自營鐵路運量完成3.98億噸，發電量完成3355億度，兩港口吞吐量完成1.79億噸，營業收入3678億元，利潤總額仍高達785億元。

三、神華降價的影響分析

此番神華集團的連續降價對國內動力煤市場帶來了巨大的沖擊，分別表現在以下幾個方面：

首先，再次引發了降價潮，中小煤炭生產商和貿易商的生存空間再次被擠壓。神華降價后，中煤集團、大同煤業等其他煤企也隨即下調煤炭指導價格。煤炭企業的全面降價使得現貨市場的價格接連走低。7月16日發布的最新一期環渤海動力煤價格指數顯示，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤報收于506元/噸，比前一報告期下降了7元/噸，6月份以來累計下降了31元/噸，屢次創下新低。與此同時，煤炭企業紛紛滑向虧損的邊緣。根據Wind資訊的統計數據，截至7月16日，公布上半年業績預告的28家煤炭公司中，16家公司預減預虧，7家公司預虧，5家公司的凈利潤降幅超過100%。此前的5月份，中國煤炭工業協會對36家大型煤炭企業實地調研的情況顯示，有20家企業虧損，9家處于盈虧平衡邊緣。大型煤炭企業尚且如此，更何況中小型煤炭生產商和貿易商?因此，有山西煤企人士感嘆道：“山西省挖空心思為煤企降稅費，半年降下來14.5元/噸，但是神華一降價就是20元/噸，山西煤競爭力又削弱了。”

其次，降價雖然在一定程度上擴大了動力煤的銷量，但效果仍不樂觀。數據顯示，截至7月10日，秦皇島港和黃驊港的煤炭庫存分別為738萬噸和243萬噸，分別比6月26日小幅下降1.6%和6.2%。由此可見，降價促銷似乎在一定程度上取得了成效，但是相比較今年2月底的降價，此番“價格戰”的成效明顯微弱。觀察秦皇島港煤炭庫存的變化趨勢，我們可以看到，2月底的降價使得秦皇島港的煤炭庫存從3月初的705.30萬噸最低減少到4月29日的435.15萬噸，降幅達38.3%，但是如今秦皇島港的煤炭庫存也只是由6月28日近期最高點的774.07萬噸下降到7月21日的707.70萬噸，降幅僅有8.6%，更何況此番降價累計降幅達到40元/噸，是前番降幅的兩倍。

出現這種狀況的根源還是源于電煤需求的疲弱。

最后，降價除了促銷之外，推進行業的整合是背后的深層目的。顯然，此番降價潮過后，大量的中小煤礦將無法承受如此低的煤價，成本過高和資金鏈的斷裂將促使其大批停產關閉，而這將為大的煤企，尤其是神華集團提供收購優質煤礦的大好良機，從而完成資源的加速擴張。進一步地，神華集團還可以利用其資源優勢和強勢的市場影響力，擴大其市場占有率，鞏固市場絕對地位，完成產業鏈的進一步布局，擴張其能源版圖。近年來，資源型行業的整合并購是大勢所趨，尤其是在環境保護日益重視的今天，煤炭企業更需要推進行業的整合并購。也只有形成煤炭行業的“巨無霸”，才能夠有資本來完成煤炭行業的升級改造，促進煤化工行業的實質性發展，實現清潔能源的美好目標。從這方面來看，神華集團的降價或用意深遠。

四、神華降價的后市分析

近日，市場再度傳言，神華集團將再次下調煤價5元/噸，5500大卡動力煤長協價格將降至485元/噸，雖然目前還未經證實，但是卻顯示了神華集團降價去庫存的決心。然而，我們認為，在特高壓建設穩步推進，動車組日益普及從而提升鐵路運力的大背景下，僅靠降價，仍然難以從根本上改變動力煤需求疲弱的趨勢，高庫存的解決仍然需要其他方法。

不過從短期來看，在如此大幅度的降價后，市場需要一段時間來消化和評估其影響，因此，動力煤后市的下行空間將極為有限。一方面，煤炭企業的利潤已經十分有限，再次大幅度降價將嚴重影響到煤炭企業的正常運行，另一方面，相信電力企業不久也將對此坐立不安。這是因為當前國內煤價的持續下跌，早已到達了煤電聯動所規定的幅度，一旦國家在近期實行煤電聯動，而后待冬季儲煤季來臨，煤價再次大幅上升的話，電力企業的利潤恐將被大幅削減。顯然，最好的解決辦法就是煤炭企業和電力企業能夠聯合起來，達成良好的合作同盟，共度當前的行業難關。