我們認(rèn)為分布式光伏在新政落地后項(xiàng)目收益率不穩(wěn)定等重大問題得以解決，新示范園區(qū)建設(shè)過程中有望解決收費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)等問題，在項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)逐步降低的過程中，商業(yè)模式加速形成，分布式光伏這一新興市場(chǎng)將迎來長(zhǎng)期的加速向上趨勢(shì)，板塊趨勢(shì)性行情來臨。

行業(yè)觀點(diǎn)：

投資建議：

我們認(rèn)為分布式光伏在新政落地后項(xiàng)目收益率不穩(wěn)定等重大問題得以解決，新示范園區(qū)建設(shè)過程中有望解決收費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)等問題，在項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)逐步降低的過程中，商業(yè)模式加速形成，分布式光伏這一新興市場(chǎng)將迎來長(zhǎng)期的加速向上趨勢(shì)，板塊趨勢(shì)性行情來臨，

推薦標(biāo)的：林洋電子(商業(yè)模式具有優(yōu)勢(shì)，有望成為東部分布式龍頭)、陽光電源(受益于分布式市場(chǎng)啟動(dòng)帶動(dòng)逆變器市場(chǎng)需求增加，在安徽省內(nèi)分布式項(xiàng)目具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì))、愛康科技(成功轉(zhuǎn)型電站運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目擴(kuò)張速度快)、海潤(rùn)光伏(從事分布式光伏EPC，具有較多屋頂資源)、興業(yè)太陽能(國(guó)內(nèi)分布式光伏EPC龍頭企業(yè)，全國(guó)布局)。

關(guān)注標(biāo)的：隆基股份(分布式市場(chǎng)啟動(dòng)，單晶技術(shù)具備高轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢(shì)，有望獲得推廣)、彩虹精化(轉(zhuǎn)型分布式光伏運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，主要優(yōu)勢(shì)在華南地區(qū))、中天科技(從事江蘇省分布式建設(shè))、華光股份(與股東無錫國(guó)聯(lián)攜手建設(shè)分布式光伏)、森源電氣(河南省分布式光伏龍頭企業(yè))等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

光伏裝機(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);核電新開工低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

一、板塊行情：新能源板塊漲幅居前

本周核電、風(fēng)電、光伏板塊漲幅居前。我們認(rèn)為分布式光伏調(diào)整政策落地后仍不斷有利好出臺(tái)，分布式行業(yè)商業(yè)模式將加速形成，板塊趨勢(shì)性行情揭開序幕，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

 

二、行業(yè)新聞：分布式光伏示范區(qū)再出政策，行業(yè)趨勢(shì)性行情來臨

三、公司跟蹤：Google再投光伏電站項(xiàng)目，日本部分12年光伏項(xiàng)目被取消

海外市場(chǎng)：

1)互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌(Google)將為一個(gè)82MW的美國(guó)光伏項(xiàng)目提供1.45億美元股權(quán)融資，該項(xiàng)目在由SunEdison分拆的yield co、TerraForm運(yùn)營(yíng)的投資組合中。SunEdison今天證實(shí)，谷歌投資加州科恩郡Regulus光伏發(fā)電站，該公司表示，這一項(xiàng)目將成為該公司迄今在北美最大的，并且將占TerraForm 808MW項(xiàng)目投資組合的10%。該項(xiàng)目將啟用24.8萬個(gè)SunEdison組件，并且通過為期二十年的購(gòu)電協(xié)議將電力出售給南加州愛迪生公司(Southern California Edison)。Prudential Capital Group與Santander Bank, N.A.為該項(xiàng)目提供定期融資。

2)法國(guó)雷諾集團(tuán)(Renault SA)與法國(guó)富豪波洛黑(Vincent Bollore)決定合作，共同制造電動(dòng)車，瞄準(zhǔn)零排放汽車日益強(qiáng)勁的需求，及正于各地興起的環(huán)保汽車租用潮流。雷諾汽車將于 2015 下半年開始生產(chǎn)波洛黑的電動(dòng)車款“藍(lán)車(Bluecar)”，但并未透露生產(chǎn)目標(biāo)。該車款自 2011 年起，被使用于巴黎名為“Autolib”的電動(dòng)車租賃共享計(jì)畫中，此計(jì)劃同時(shí)也于里昂及波爾多等地運(yùn)行。此外，雷諾汽車與波洛黑亦宣布，將成立一策略聯(lián)盟，其中波洛黑擁有 70% 股權(quán)，雷諾股權(quán)則達(dá) 30%。該聯(lián)盟將于法國(guó)及歐洲其他地方提供車輛共享服務(wù)。另外并進(jìn)行研究，以協(xié)助雷諾制造一款 3 人座、使用波洛黑所生產(chǎn)電池的電動(dòng)車。。

3)SPI Solar日前同意收購(gòu)馬耳他Sinsin Renewable Investment Limited (SRIL)。SRIL持有并運(yùn)營(yíng)希臘太陽能電站，總計(jì)26.6MW，SPI目前將收購(gòu)這些電站作為該協(xié)議的一部分。根據(jù)該協(xié)議，SPI將獲得SRIL從股東Sinsin七千零六十萬歐元發(fā)行在外股份的所有增益。為了獲得該七千零六十萬歐元(九千三百萬美元)股票，SPI將使用現(xiàn)金和兩千七百五十萬美元的股票。SPI的股票以0.72美元出售。預(yù)計(jì)九月完成融資。作為該收購(gòu)協(xié)議的一部分，Sinsin還可以為Sinsin致力于到2017年開發(fā)及投資的多達(dá)360MW太陽項(xiàng)目，使用SPI的設(shè)計(jì)、采購(gòu)和施工(EPC)服務(wù)。

4) 9月12日,日本從2012財(cái)年獲得批準(zhǔn)但并未建設(shè)的太陽能光伏項(xiàng)目的調(diào)查，日前產(chǎn)生另一套明確結(jié)果，政府本周宣布取消1.82GW。具有影響力的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)省(METI)的一個(gè)部門、日本資源能源廳的副廳長(zhǎng)Yasuhiro Goto昨天上午向PV-Tech證實(shí)該數(shù)字。Goto表示，由于希望尊重隱私和聲譽(yù)，該部門將不會(huì)指明涉事開發(fā)商。然而，一個(gè)專門召集的工作組調(diào)查這些項(xiàng)目，并且公布對(duì)于2012年獲得批準(zhǔn)的項(xiàng)目的調(diào)查結(jié)果。該小組公布文件，并且在日本METI網(wǎng)站上貼出通知，顯示1.82GW、2012財(cái)年獲得批準(zhǔn)的項(xiàng)目的9.7%，日前被取消，而現(xiàn)在預(yù)計(jì)將對(duì)2012年批準(zhǔn)的另外2.7GW舉行聽證會(huì)。

四、技術(shù)前瞻：核電CAP1400技術(shù)核心器件國(guó)產(chǎn)化獲突破

1)Agfa旗下的ARZONA BS+產(chǎn)品是一款為晶硅光伏組件而推出的高性能背板，其設(shè)計(jì)借鑒了Agfa公司在化學(xué)涂料、聚酯擠壓和多層鍍膜等方面的百余年經(jīng)驗(yàn)。ARZONA BS+產(chǎn)品是一款由PET材料制得的透明薄膜，PET材料的兩面均度有高質(zhì)量鍍層，從而為產(chǎn)品提供額外的濕氣及UV防護(hù)。本品可應(yīng)用于晶硅光伏組件的背板中。背板材料需能夠經(jīng)受得起長(zhǎng)期的環(huán)境沖擊，具有較強(qiáng)的黏著性和對(duì)組件中太陽能電池的保護(hù)性，以期實(shí)現(xiàn)組件壽命超過25年。

2)日前，在中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)組織召開的“CAP1400核電反應(yīng)堆壓力容器大型關(guān)鍵鍛件”鑒定會(huì)上，與會(huì)專家一致鑒定認(rèn)為：中國(guó)一重研制的CAP1400反應(yīng)堆壓力容器整體頂蓋、一體化接管段及一體化底封頭等三種1:1的試驗(yàn)件，經(jīng)典型部位全截面解剖檢驗(yàn)，性能指標(biāo)滿足核島主設(shè)備技術(shù)規(guī)格書要求，整體鍛造和熱處理技術(shù)達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平，為我國(guó)CAP1400等三代核電壓力容器等核島主設(shè)備的制造奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，具有顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。CAP1400是我國(guó)第一個(gè)完全自主設(shè)計(jì)制造的三代核電壓水堆堆型，對(duì)于我國(guó)核電技術(shù)升級(jí)換代和保障我國(guó)能源安全供應(yīng)具有重大意義，其中百萬千瓦核反應(yīng)堆壓力容器大型鍛件的自主研制，是CAP1400核電站建設(shè)的關(guān)鍵，也是國(guó)家大型先進(jìn)壓水堆核電站重大專項(xiàng)課題第二階段研究的重點(diǎn)內(nèi)容。與第一階段AP1000堆型的消化吸收不同，其研究目標(biāo)是掌握我國(guó)擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的CAP1400大型先進(jìn)壓水堆核電機(jī)組制造技術(shù)。

3)Rioglass公司發(fā)布了其研發(fā)的內(nèi)徑為90mm的新型槽式集熱器用吸熱管，產(chǎn)品型號(hào)為UVAC90。據(jù)了解，此吸熱管可進(jìn)一步減少吸熱管熱損，集熱能力更強(qiáng)，為槽式高溫真空吸熱管的研發(fā)設(shè)立了新的基準(zhǔn)。即將在南非開工建設(shè)的Sina太陽能熱發(fā)電站將首次采用UVAC90吸熱管。據(jù)Rioglass介紹，電站開發(fā)商目前的主要關(guān)注點(diǎn)是在降低成本的基礎(chǔ)上，提高電站的效率。采用大開口槽式集熱器是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的途徑之一，因?yàn)榇蟛劭梢詫⒏酂崃繀R集到吸熱管上，從而提高單位集熱器的能量輸出。Rioglass公司響應(yīng)市場(chǎng)需求，適時(shí)推出UVAC90吸熱管，與大開口集熱器匹配使用，可確保獲得最大的熱量吸收率。

五、行業(yè)數(shù)據(jù)：硅料價(jià)格有所回升

六、投資建議：分布式示范區(qū)新政出臺(tái)，行業(yè)建設(shè)迎來加速階段

光伏板塊：

分布式光伏調(diào)整政策落地，新示范區(qū)政策出臺(tái)，對(duì)分布式行業(yè)相關(guān)政策進(jìn)行進(jìn)一步完善。我們認(rèn)為在新政落地后項(xiàng)目收益率不穩(wěn)定等重大問題得以解決，新示范園區(qū)建設(shè)過程中有望解決收費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)等問題，在項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)逐步降低的過程中，商業(yè)模式加速形成，分布式光伏這一新興市場(chǎng)將迎來長(zhǎng)期的加速向上趨勢(shì)，行業(yè)趨勢(shì)性行情來臨。推薦標(biāo)的：林洋電子、陽光電源、愛康科技、海潤(rùn)光伏等。

風(fēng)電板塊：

上半年風(fēng)電整體裝機(jī)容量持續(xù)增長(zhǎng)，棄風(fēng)率持續(xù)下降，行業(yè)龍頭金風(fēng)科技業(yè)績(jī)超預(yù)期，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈出貨量增長(zhǎng)明顯。另外，能源局規(guī)劃2015年我國(guó)實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)5GW，2020年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)30GW，2013年底我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)僅有335MW，目前我國(guó)獲得核準(zhǔn)且未開工的海上風(fēng)電項(xiàng)目為1.87GW，政策不斷推動(dòng)海上風(fēng)電發(fā)展。隨著電網(wǎng)建設(shè)完善以及特高壓的建設(shè)加速，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)未來有望出現(xiàn)持續(xù)向上趨勢(shì)。我們看好風(fēng)電運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，并判斷盈利復(fù)蘇將逐步傳導(dǎo)至中游制造環(huán)節(jié)，建議關(guān)注金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等。

核電板塊：

我們認(rèn)為我國(guó)新增核電機(jī)組有望于10月份獲得審批，標(biāo)志著我國(guó)核電審批恢復(fù)常態(tài)化，近兩年新開工機(jī)組將保持50%以上增長(zhǎng)，根據(jù)核電裝機(jī)規(guī)劃，未來5年平均新批機(jī)組為7-8臺(tái)，行業(yè)底部復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。隨著國(guó)產(chǎn)化三代核電機(jī)組通過評(píng)審，未來海外市場(chǎng)需求有望超預(yù)期，建議關(guān)注核電新批機(jī)組帶來的交易性機(jī)會(huì)，關(guān)注短周期訂單品種：丹甫股份、江蘇神通、中核科技。