利空因素持續發酵

動力煤市場基本面利空因素持續發酵，市場看跌情緒漸濃，現貨下跌態勢延續，加上黑色系品種集體大跌，導致動力煤期貨進一步擴大跌幅。本周，動力煤1701合約與1705合約均有效跌破40日均線，后市料延續弱勢下跌行情。

環渤海港口煤炭庫存持續回升

在煤礦產能持續釋放和煤炭鐵路運量加速上行的情況下，環渤海港口煤炭庫存繼續回升，年內首次突破2000萬噸，尤其是秦皇島港和曹妃甸港增幅最為明顯。數據顯示，11月29日晝夜，秦皇島港卸車合計9299車，年內首次超過9000車。截至11月30日，秦皇島港煤炭庫存651.5萬噸，曹妃甸港煤炭庫存300.5萬噸，均為年內最高紀錄，而且12月份再創新高的概率極大。

港口庫存回升對下水動力煤價格起到了顯著的平抑作用。據中國煤炭資源網統計，11月30日秦皇島港山西產5500大卡/千克動力煤的含稅平倉價為666元/噸，較11月峰值741元/噸回落了75元/噸，較上周同期回落了14元/噸。環渤海動力煤價格指數更是連續四期下跌，11月30日報收于599元/噸，跌破600元/噸關口。

大型煤企將繼續帶頭降價

煤電雙方簽訂的2017年電煤中長期合同于2016年12月1日提前生效，合同確定5500大卡動力煤的基礎價為535元/噸，后續參照市場變化按照雙方分擔的原則相應調整。有消息人士透露，12月份5500大卡下水動力煤長協價可能為580元/噸。

此外，大型煤炭企業也將繼續下調動力煤現貨銷售價。有消息人士透露，12月上旬神華5500大卡動力煤現貨價格可能在11月末的基礎上進一步調低5元/噸左右至675元/噸。

12月1—3日，2017年度全國煤炭交易會在秦皇島召開。其中，國家發改委決定于12月1日在全國煤炭交易大會召開間隙，召集部分大型煤炭企業以及相關省份行業管理部門召開座談會，推進供需雙方簽訂中長期合同，保障煤炭穩定供應，促進企業轉型升級，研究分析存在的困難和問題。預計此次交易會將進一步擴大電煤中長期合同的簽訂范圍。

交易所再度加強風險控制

繼上周五黑色系品種卷土重來、大幅上漲之后，本周國內商品期貨市場又出現全線上漲的“勝景”，導致三大期交所再度聯合實施限倉、提保、擴板等風險控制措施，體現了監管層對商品期貨市場及國內通脹預期抬頭的密切關注。

其中，上期所對螺紋鋼品種實施交易限額制度，非期貨公司會員或客戶在螺紋鋼1701合約和1705合約日內開倉交易的最大數量分別為8000手。大商所將鐵礦石品種漲跌停板幅度擴大至8%，最低交易保證金標準提高至10%。此外，由于近期有色金屬和農產品的部分品種也出現大幅上漲行情，因此鄭商所和上期所先后對白糖、滬鋅、滬鉛等品種實施提保、擴板和限倉的措施。

相比之下，自11月中旬鄭商所提高動力煤期貨交易保證金和漲跌停板幅度以來，動力煤期貨以振蕩下跌為主，因此鄭商所沒有出臺新的風控措施。目前，動力煤期貨合約交易保證金標準為8%，漲跌停板幅度為6%。

綜合基本面和技術面來看，煤炭供求關系將改善的預期導致動力煤期貨破位下跌。短期內建議以做空為主。不過，當前動力煤期貨價格依然大幅低于現貨價格，預計后市動力煤期貨跌幅可能不及現貨。