主產區市場呈現穩中偏強走勢，受降溫影響，煤價小幅上漲，市場交投氛圍回暖。環渤海港口市場情緒有所回落，大部分貿易商報價暫穩，下游需求疲軟，還盤壓價，成交困難，煤價指數持續走穩一周，存在一定下行風險。但考慮到主產區安監趨嚴，供應預期偏緊;及下旬南方氣溫下降，電廠日耗恢復，會釋放補庫需求，后期煤價仍有反彈可能。

后續市場喜憂參半，首先，下游電廠庫存水平同比偏低，隨著冬季用煤高峰的到來，電廠日耗逐步攀升，存在一定的剛需及補庫需求。近期，大秦線日均運量處于高位水平，呼鐵局流向請車也較積極，港口貨源集港量持續處于高位。盡管大部分電廠庫存不低，但庫存大都以低卡煤為主，中高卡市場煤更加緊缺;隨著冬季用煤高峰的到來，冷空氣到來，日耗逐步攀升，終端耗煤需求出現好轉，庫存壓力也會隨之加大，部分終端仍存在一定剛需及補庫需求。其次，環渤海港口錨地船舶數量明顯拉高。受大風封航影響，曹妃甸四港煤炭調進高于調出，造成港口壘庫加快，對接車菜單進行限制。但隨著電廠日耗的恢復，需求的好轉，以及北方天氣的好轉，港口去庫的加快，市場活躍度將提高。再次，寒潮天氣在中東部大舉南下，勢頭迅猛且南下極快，帶來階段性消耗增加，電廠進入去庫模式，帶動后續采購數量的增加，以及年底之前的積極搶運。綜合分析，下游電廠在整體庫存偏低、冬季取暖用電用煤需求預期增加的情況下，對長協煤貨盤的兌現和拉運積極性較高;開航后，港口調出量維持在較好水平，港口或再次進入去庫模式。部分電廠為改善煤種結構和提卡需求，對市場煤采購將增加，或拉動市場轉向活躍。

大秦線、唐呼線運量維持在高位水平，環渤海港口日均調入量與上周基本持平。與此同時，在冬季用煤旺季預期增強及上級主管部門要求電廠存煤提升提高的推動下，部分庫存偏低的終端拉運積極性提高。在“迎峰度冬”臨近、電廠庫存同比偏低以及“買漲不買跌”心態的共同驅動下，下游新增貨盤陸續釋放。本周，煤礦價格上漲，成本端對市場支撐偏強，但下游偏弱，短期漲價乏力，橫盤震蕩為主，動力煤價格指數持續走穩。從本周一開始，強寒潮自中東部大舉南下，華東、華中部分地區降溫8-10攝氏度，且降溫影響范圍廣、推進速度快，帶動電廠階段性耗煤需求提升。考慮到近期主產區安監趨嚴，供應預期偏緊，加之港口和沿海電廠庫存均偏低，上級主管部門召開供暖季能源保供視頻會議，要求“保持對存煤15天以下的電廠動態清零”。后續進入旺季，電廠為提高庫存，補庫需求還會有持續性，后期市場會更加活躍，煤價仍有上行可能。

本周，北方大風導致封航較多，環渤海港口尤其曹妃甸四港庫存上行幅度較大，市場煤炭源供應相對充足，使得供給方在挺價的同時面臨較大壓力。整體市場呈現“有價無市”格局，報價堅挺但需求冷淡，成交難以實現，價格缺乏明確走勢，各熱值煤種報價均面臨壓力。截止目前，環渤海八港合計存煤2448萬噸，較月初(2206萬噸)增加了242萬噸，但較去年同期(2716萬噸)仍低268萬噸，一旦采購增加，港口去庫之后，貨源結構性緊缺問題會再次出現。后續來看，年底煤礦檢修與產量管控仍在持續，供應偏緊的格局短期內難以緩解，疊加高企的發運成本，部分鐵路線路和站臺的煤炭運費又有新的調整，發運成本再次增加，預計貨源集港量仍將有限。受益于冬季取暖與工業用電負荷的雙重支撐，需求端有望持續回暖，港口開航后，壘庫難度較大。此外，安全生產考核巡查已正式啟動，疊加國內“反內卷”政策持續推進，煤礦超能力生產受到限制，供給端或延續偏緊態勢;而冬季用煤高峰到來以及年底項目建設帶來的耗煤量增加的預期等等，下游需求有望持續向好。整體來看，后續供需結構并不寬松，煤市稍作喘息之后，或再次回歸偏強運行通道。

氣溫下降帶動用電需求出現增量，預計電廠日耗或有一定提升，且從數據來看，部分電廠庫存水平低于往年同期，為保障冬季用煤安全，電廠存在補庫及優化庫存結構的需求，可能推動采購節奏加快。本周末和下周，若環渤海港口尤其曹妃甸港去庫加快，優質煤再次緊俏，煤價有望再次進入上漲通道;但若環渤海港口去庫無力，繼續壘庫的話，港口煤價或繼續趨穩運行。