持續(xù)明顯的煤價下跌并未激發(fā)市場需求，反而進一步加劇買方觀望情緒;本周，主要發(fā)運港口下錨船數(shù)量降至年內(nèi)低位水平，疊加港口去庫緩慢等因素影響，共同導致市場繼續(xù)承壓運行。截止目前，此輪煤價跌幅已達108元/噸。

本周，寒潮引發(fā)大風天氣加大了船舶周轉(zhuǎn)阻力，疊加煤價持續(xù)下行至成本區(qū)間，助推詢貨增多，海運價格小幅上漲1-2元/噸后，隨后由于需求不足，海運價格再次掉頭下跌。受制于環(huán)渤海港口庫存居高不下，煤價繼續(xù)崩塌式下跌。從本周二開始，寒潮影響減弱，華東、華中等地氣溫逐步回升，民用電負荷再次回落。整體來看，本月偏暖的氣候基調(diào)確定，疊加電廠、港口等各環(huán)節(jié)庫存充足，下游需求大規(guī)模釋放的可能性較低。下周，受產(chǎn)地止跌趨穩(wěn)影響，港口煤價將出現(xiàn)跌幅收窄;本月底，最晚一月上旬，港口煤價有止跌企穩(wěn)后，小幅上漲可能。

產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)煤價延續(xù)跌勢，但跌幅略有緩和，市場基本以冶金、化工等剛需為主，貿(mào)易商謹慎觀望，整體需求不多;部分煤礦為加快去庫，持續(xù)降價促銷，少數(shù)超跌煤礦出貨出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，個別煤礦小幅探漲。此外，完成年度任務(wù)的停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦增多，部分煤礦開始挺價。但港口市場下行趨勢不減，貿(mào)易商觀望情緒主導，整體市場需求不足。11月24日開啟的港口煤價全線回調(diào)，迄今為止，煤價跌幅已超百元。迄今為止，未出現(xiàn)明顯的止跌信號，市場交易心態(tài)仍偏謹慎，市場詢盤數(shù)量少，供需格局延續(xù)偏寬松態(tài)勢，短期煤價延續(xù)偏弱調(diào)整趨勢。而進入年底，隨著煤礦完成年度任務(wù)后將陸續(xù)暫停產(chǎn)銷，供應(yīng)將有收縮;同時，部分煤礦煤價持續(xù)下行后，性價比優(yōu)勢增加，市場投機需求或再度釋放，煤炭市場供需寬松格局有所改善，產(chǎn)地煤價有望止跌，且存在一定反彈可能。上周末到本周一，寒潮攜大風、降溫、雨雪天氣深入中東部地區(qū)，最低溫度將南壓至浙江南部、江西北部、湖北南部一帶;受此影響，多地氣溫創(chuàng)下立冬后新低，沿海八省電廠日耗拉高至208萬噸。本周三開始，寒潮對南方地區(qū)影響減弱，南方氣溫回升，電廠日耗無持續(xù)增長預期。

近期，環(huán)渤海港口場地緊張以及銷售受阻，導致貿(mào)易商發(fā)運積極性下降，大秦線及呼鐵局批車數(shù)均有減少，港口調(diào)入量降至中位水平。但下游需求也不樂觀，冷空氣過后，南方氣溫仍以適宜為主，沿海電廠存煤可用天數(shù)整體保持在合理范圍內(nèi);疊加煤價一直處于下行通道，且降幅擴大，終端觀望心態(tài)濃厚，北上拉運放緩。目前，環(huán)渤海港口存煤數(shù)量達到各港設(shè)計堆存能力的80%左右，各大運煤港口庫存接近飽和，港口煤價尚未顯現(xiàn)的止跌信號，煤炭市場供需格局延續(xù)寬松態(tài)勢。本周，環(huán)渤海港口市場弱勢運行，上游報價持續(xù)下跌，下游整體需求萎靡，僅有少量剛需詢盤，整體成交冷清。距年關(guān)越來越近，著急出貨的貿(mào)易商越來越多;而環(huán)渤海港口庫存高位，下游采購意愿較差，市場貨源流動性偏弱，短期價格較難止跌。

隨著年度生產(chǎn)任務(wù)的完成，煤礦也將陸續(xù)停、減產(chǎn)，雙管齊下;但就目前的鐵路調(diào)進及港口庫存來看，市場反轉(zhuǎn)的難度依然較大。寒潮過后，煤礦煤炭外運恢復正常，鐵路發(fā)運也回歸正常水平;終端取暖用電需求釋放平穩(wěn)，電廠庫存保持充足狀態(tài)，采購仍以長協(xié)煤為主導，僅針對部分品質(zhì)優(yōu)良、性價比突出的市場煤進行零星補充采購。近期，冷空氣雖頻繁，但主要對北方地區(qū)有影響，對南方影響不大;且強度偏弱且時間太短，對沿海電廠日耗的提升幫助非常有限，補庫壓力整體可控。目前，沿海八省電廠合計存煤3399萬噸，電廠庫存整體較高，日耗增長乏力，去庫緩慢，市場看跌預期仍占主導。整體來看，本月季節(jié)性偏暖氣候基調(diào)仍在延續(xù)，疊加電廠、港口等各環(huán)節(jié)庫存充足，下游需求大規(guī)模釋放的可能性較低。

下周，國內(nèi)動力煤市場仍將維持“弱勢尋底”走勢局面。高庫存與弱需求的基本面難以迅速逆轉(zhuǎn)，煤價仍面臨下行壓力。但隨著煤價持續(xù)快速回調(diào)，已逐步逼近甚至擊破部分煤礦的生產(chǎn)成本線，成本支撐效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，并可能引發(fā)部分高成本礦井的主動減產(chǎn)。同時，市場對后續(xù)潛在的冷空氣活動仍存預期，部分終端并非不缺煤，而是在等待煤價底部再說，這可能成為擾動市場情緒的關(guān)鍵變量。后續(xù)市場走勢的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點在于“社會庫存去化速度”與“電廠補庫時間節(jié)點”的匹配程度。若后期出現(xiàn)強度足夠的冷空氣，帶動電廠日耗明顯、持續(xù)回升，并實質(zhì)性消化港口高庫存，市場有望在12月底或一月上旬逐步企穩(wěn)并醞釀反彈;否則，煤價可能繼續(xù)跌破成本線后，繼續(xù)弱勢震蕩探底。