4月20日，多晶硅期貨延續上周的漲勢，多個合約觸及漲停，主力合約報收42955元/噸。

多位分析人士告訴期貨日報記者，光伏行業“反內卷”政策預期增強，疊加前期價格超跌、空頭集中止盈，推動多晶硅期價快速上漲。不過，當前行業基本面并未出現根本性改善，庫存壓力仍較大，多晶硅期價存在回調風險。

據了解，4月17日，工業和信息化部、國家發展改革委、市場監管總局、國家能源局等部門聯合召開光伏行業座談會，強調要深刻認識治理“內卷式”競爭的重要性和緊迫性，扎實推進光伏行業“反內卷”各項工作。

對此，國貿期貨分析師陳宇森解釋稱，此前，受基本面疲軟影響，多晶硅價格持續下跌，已跌破部分企業現金成本，市場對利多消息較為敏感。據SMM數據，4月20日，N型復投料均價報3.5萬元/噸，N型致密料現貨均價報3.45萬元/噸。

“此前，多晶硅期貨價格跌至3.1萬元/噸附近后，受市場消息及政策影響開啟反彈行情，期貨價格快速上漲5000元/噸，而現貨價格則保持平穩運行。”國信期貨李祥英表示，前期價格快速下跌后，空頭存在止盈離場需求。

“雖然上述消息暫未提及具體‘反內卷’工作舉措，但去年7月3日工業和信息化部組織召開座談會后，‘反內卷’預期帶動多晶硅價格大幅回升，市場可能對本次會議也進行了計價。”廣發期貨分析師紀元菲也認為，若參考去年的“反內卷”舉措，多晶硅價格可能回到完全成本上方，可重點關注企業報價以及開工積極性。

從基本面來看，當前多晶硅行業供需雙弱。供應方面，紀元菲表示，多數硅料企業維持減產運行，4月產量預計維穩為主，多晶硅周度產量為1.93萬噸。需求方面，前期“搶出口”透支了部分需求，4月硅片、電池片等環節排產預計環比回落，整體仍處于弱修復區間。根據SMM數據，今年4月硅片排產小幅下降至48.73GW，電池片排產小幅下滑至44.3GW，組件排產回落至32.15GW。

庫存方面，根據SMM數據，截至4月17日當周，多晶硅工廠庫存為36.43萬噸，同比增加45.22%。

值得額外關注的是，目前多晶硅市場呈現“現貨價格<近月合約價格<遠月合約價格”的狀態，且2605合約與2606合約之間有近5000元/噸的價差。對此，紀元菲解釋稱，主要因為5月為多晶硅期貨倉單集中注銷月，預計屆時有3萬噸倉單流入現貨市場，使供應量進一步增加，因此5月合約價格承壓。不過，這也給套期保值帶來了更好的價格窗口。

展望后市，李祥英表示，短期來看，多晶硅市場的多頭邏輯難以被證偽，價格大概率呈現震蕩上行。中期而言，價格能否持續上漲，關鍵在于是否有產能調控政策出臺。若缺乏相應政策，待庫存轉移完成后，市場可能進入負反饋階段。

陳宇森則認為，目前多晶硅市場基本面尚未反轉，仍呈現“供需雙弱、庫存高企”的格局。在基本面反轉前，多晶硅價格反彈高度有限，建議市場各方謹慎參與。