美國(guó)可能提早退市的憂慮再度困擾市場(chǎng)，昨日港股再現(xiàn)逾500點(diǎn)的大跌市，并以近低位報(bào)收，淡友連續(xù)兩日施展回馬槍，較高位回落亦已近900點(diǎn)，論調(diào)整幅度似已有過(guò)敏之嫌。大市觀望氣氛轉(zhuǎn)濃，連帶一些即使有利好政策的板塊或個(gè)股，也難逃被拋售的命運(yùn)，其中電力股也屬其中之一。

事實(shí)上，全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)日前通過(guò)修改《中華人民共和國(guó)煤炭法》，修改后的《煤炭法》去掉煤炭生產(chǎn)許可和煤炭經(jīng)營(yíng)審批的有關(guān)條款。業(yè)內(nèi)人士透露，具體政策措施有望下月出臺(tái)。分析認(rèn)為，煤炭行業(yè)將吸引更多資本參與到開采和貿(mào)易環(huán)節(jié)，將令競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，惟鋼鐵、電力等用煤企業(yè)或受惠。面對(duì)大跌市，本來(lái)受惠國(guó)策的電力股也紛紛受壓，其中中國(guó)電力（2380）更以全日低位的2.81元報(bào)收，跌0.11元或3.77%。

中國(guó)電力為中國(guó)電力投資集團(tuán)的旗艦公司，其為五家國(guó)家發(fā)電集團(tuán)之一。集團(tuán)繼去年錄得純利上升1.3倍至11.81億元（人民幣，下同）后，今年首三個(gè)月的合并總發(fā)電量為1,336萬(wàn)兆瓦時(shí)，增加3.7%，合并總售電量為1,270萬(wàn)兆瓦時(shí)，增加4.3%。集團(tuán)首季的發(fā)電量低于行業(yè)平均升幅，主要是受到火電新機(jī)投產(chǎn)，以及雨水不足，影響水電發(fā)電量所致。

低成本煤炭來(lái)源提升毛利率

中國(guó)電力較早前已與中煤（1898）訂立煤炭供應(yīng)框架協(xié)議，估計(jì)2013/14/15年度，中煤所供應(yīng)的煤炭年度總量，分別達(dá)250萬(wàn)噸、360萬(wàn)噸及360萬(wàn)噸；中國(guó)電力估計(jì)涉及建議年度上限金額，將不會(huì)超過(guò)7億元、10.8億元及11.16億元。由于中煤相關(guān)煤礦位于神頭發(fā)電廠非常鄰近的位置，協(xié)議可令中國(guó)電力在獲得穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)之余，優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格，以及減少運(yùn)輸費(fèi)，都有助控制未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本，從而提升毛利率。

就估值而言，中國(guó)電力今年預(yù)測(cè)市盈率料低于8倍，在同業(yè)中已有偏低感，而息率則近5厘，回報(bào)則具吸引。趁股價(jià)調(diào)整部署低吸，中線博反彈目標(biāo)仍睇年高位的3.47港元。