7月煤炭跑輸大盤,8月供需或仍偏寬松

7月由于資金面緊張局面有所緩解,加上政府多次釋放穩增長表態提振了市場信心,大盤在7月小幅上漲0.7%。而煤炭行業由于下游需求一般,煤價持續下跌,板塊小幅下挫4.3%,跑輸上證綜指5.0個百分點。8月基本面關注:(1)需求方面,由于各地持續高溫,預計電廠日耗環比或仍將將有所提升,而從三峽入庫流量較12年同期回落25.5%,預計8月間水電出力環比增幅或將弱于12年同期。(2)產量方面,由于近期煉焦煤價格略有企穩,加上各省相繼出臺煤電互保政策,產量環比回落可能不明顯。

7月市場回顧:各地煤價普遍下行,進口量環比回落19%

各煤種普遍回落:動力煤方面,秦港5500平倉價較6月末下跌25元,產地方面各地跌幅普遍在10-40元不等;煉焦煤方面,6月各地價格普遍下跌約40元/噸;無煙煤價格也呈現下跌態勢,跌幅在20-50元不等。

進口量環比略有回落:6月全國煤炭進口量(含褐煤)2235萬噸,同比下跌17.8%,環比下跌18.9%,冶金煤進口回落最為明顯。

8月市場預測:各煤種價格有望底部企穩

動力煤環比可能繼續改善,價格或逐步趨穩:由于電力需求同比增速回落和煤炭的高位庫存,下游耗煤企業購煤仍較謹慎,8月港口和產地價格預計仍以弱勢下跌為主。不過由于今年各地高溫天數普遍高于歷史平均水平,預計8月火電環比上漲或將是大概率事件(歷史上8月火電發電量環比平均為1.3%),后期價格將逐步趨穩。

煉焦煤價格或將底部企穩:7月伴隨鋼價上漲,上游焦炭和焦煤企業漲價訴求強烈,7月末潞安、開灤、冀中等已小幅上調精煤和噴吹煤售價。但綜合來看7月鋼價上漲可能更多的源自于環保限產和產能淘汰帶來的預期刺激。而近期螺紋鋼期貨的下跌則反映出市場對于后期鋼價走勢已日趨謹慎。進入8月,預計鋼鐵終端需求難有實質性放量,煉焦煤價格可能弱勢維穩,局部地區有小幅反彈(受成本支撐、產量收縮等因素影響)。

行業觀點:煤價有望企穩,中報或制約板塊表現

預計3季度行業需求仍維持低迷,煤價難以出現趨勢性上漲(其中動力煤價格可能弱勢趨穩,而煉焦煤價格即使上漲幅度也不會太大),本周開始各公司中報也將陸續發布,由于板塊盈利大幅下調,預計板塊整體機會不大。公司方面,由于經過前期股價下跌,部分公司已跌破凈資產,關注業績穩健估值具備優勢的中國神華、蘭花科創、永泰能源、山煤國際、潞安環能、冀中能源等公司。

風險提示:宏觀經濟疲軟,下游需求低于預期;各煤種價格繼續下跌。