雖然焦煤在上周五形成了技術面的破位下跌，但現貨市場表現依然堅挺，而且下游需求旺盛，成交良好。受基本面利好的影響，預計焦煤期價臨近底部區間，很難再出現下跌的機會，操作上建議空單止盈。

上周五焦煤破位下跌，主力1405合約擊穿1100元/噸支撐位。盡管焦煤在技術上呈現向下突破走勢，但基本面并未有利空消息跟進。筆者認為，目前煉焦煤現貨市場堅挺，焦炭需求良好，加之鋼材社會庫存位于底部區間，后期焦煤難現趨勢性下跌機會。

煉焦煤現貨市場堅挺

上周五焦煤期貨大幅下跌，但現貨市場表現依然堅挺。從12月的調價情況看，神華煉焦煤鐵路價格上調了10元/噸，山西焦煤集團煉焦煤公路價格上調10—20元/噸，其他礦務局掛牌價均維持穩定，顯示出焦煤現貨市場價格穩中偏強。

目前市場普遍認為，焦煤市場產能過剩局面難以改變，焦煤仍有繼續向下的空間。但是據筆者分析，煉焦煤的現貨價格難以跌回二季度低點，這是因為產能并不等于產量，煉焦煤的供給取決于價格。在今年二季度，伴隨著價格下挫，煤礦開工量銳減，進口煤沖擊減緩，煉焦煤供給下降明顯，并且出現了供需缺口。煉焦煤從7月形成的觸底反彈行情也正是由于供需偏緊。因此，如果煉焦煤價格繼續下挫，必然會再次形成供需缺口。例如：京唐港山西產灰八主焦煤，當前現貨價格仍較二季度低點高80元/噸。焦煤現貨價格高于前期，期貨價格則難以向下突破前期低點。

焦炭需求良好，開工率維持高位

焦炭現貨市場價格穩中有升，下游需求旺盛，成交良好。河北唐山地區焦化企業基本無庫存，各企業陸續向鋼廠提出上調價格要求。近期河北焦協召開會議，與會人員提議12月焦炭價格繼續追漲30元/噸，并爭取實現預付款模式。與此同時，山東地區焦價也繼續小幅補漲，下游采購積極性較高。

開工率方面，焦炭主要消費區域華東和華北焦化廠開工率維持在85%上，市場擔心焦化廠的高開工率是否會壓制焦炭價格。筆者認為，今年與以往不同，今年的高開工率并未引發下游企業的庫存出現顯著上升，這就說明當前的高開工率是有實際需求所支撐的。截止到上周五，華東鋼企焦炭平均庫存可用天數為15天，而2011年以來的可用天數均值為18天，當前庫存水平位于低位，鋼廠仍有冬儲補庫存的需求。

鋼材庫存位于底部區間

鋼材市場往年有冬儲的習慣，以去年為例，正是由于冬儲行情配合城鎮化預期，煤焦鋼向上形成了接近20%的漲幅。然而，今年鋼材社會庫存始終位于低位。截止到12月13日，上海螺紋鋼社會庫存為21.25萬噸，與12月6日相比下降2.04萬噸，而與去年同期相比，降幅為29.05%。社會庫存大幅低于往年，貿易商不存在庫存壓力，預計明年開春之后需求量又較四季度有顯著上升，鋼材堅實的底部支撐將帶動煤焦鋼產業鏈整體向好。

總之，盡管焦煤在上周五形成了技術面的破位下跌，但基本面依然利好，焦煤難有趨勢性下跌機會，操作上建議空單止盈。