“呂梁首富邢利斌陷入債務困境”的消息正在不斷發酵，位于漩渦中心的太原市長鳳西街1號A座21層聯盛集團太原辦事處，員工依然照常上下班。

工作人員告訴理財周報記者，聯盛集團目前接待匯報的工作比以前增加不少，來訪者有當地政府部門、監管機構，也有銀行、信托等金融機構。

11月29日，柳林縣人民法院召開了新聞發布會，宣布正式受理山西聯盛能源有限公司及其下轄公司等12家企業的重整申請。

據當時柳林縣人民法院公布的數據顯示，聯盛集團的金融負債接近300億元，財務費用居高不下，嚴重缺乏債務清償能力。不僅如此，2013年以來，聯盛集團還面臨著欠繳稅款、職工養老保險金、工程款、材料設備款等諸多欠款問題 ，此外，還有10多家民營企業與聯盛集團有擔保關系，涉及信貸資金200多億元。

聯盛突然拋出的重整消息讓涉及其中的銀行、信托等諸多金融機構大為意外，就連當地政府部門也沒有心理準備。有消息稱，省政府金融辦在重整消息發出幾天后，才向山西省政府說明“聯盛突然重整”的情況。

聯盛集團高管向理財周報記者表示，目前聯盛正和山東信發談判，最終是否引入山東信發還需看談判過程決定。另外也不排除考慮山西本地能源企業接盤。

山西金融辦操刀300億債務重整

在呂梁當地，聯盛重整的消息已經在煤企老板中傳開，而政府部門、銀行等金融機構對此卻非常敏感，記者一提及聯盛集團，他們大多選擇推諉或緘默。

債務重整消息一出，所涉及的金融機構立刻坐不住了，紛紛趕往太原與聯盛集團和當地政府交涉。

“之前我們一點也不知道要重整的事，也不知道他們什么時候啟動的，直到發布重整消息之前，他們也還說按計劃還款沒有問題。”一家涉及其中的信托公司的人士對記者稱。

據國開行總行的人士介紹，他們也是從新聞上獲知重整的消息。之后，國開行派出由總行組成的聯合工作組，緊急約見聯盛集團和當地政府，溝通了解情況。

重整的消息公開后，國開行等14家金融機構即聯名向山西省委、省政府報告情況，請求政府出面協調聯盛重整事宜。之后，山西省金融辦召集山西省銀監局、人民銀行太原中心支行及14家金融機構召開相關協調會。會上，債權人銀行曾要求聯盛集團撤回申請，請求政府調查聯盛重整。

記者向多家銀行求證，他們均表示目前有關聯盛重整的協調已由山西省金融辦牽頭負責，有關重整的進展情況也由金融辦統一發出。

省政府金融辦的一位負責人對記者表示，目前還不便對外披露相關進展，如果必要會及時對外公告。

據記者從柳林縣、呂梁市了解的情況顯示，在11月29日柳林縣人民法院受理聯盛集團重整之后，該案件由縣法院民二庭審理，但并沒有在該院完成任何審理工作，隨后即轉交呂梁市中級人民法院。截至目前，該案件還沒有任何階段性進展。

“法院其實也在等我們重整的進展，目前我們已與銀行們初步達成一致，先想辦法還清利息，之后再解決本金歸還的問題。”聯盛集團高管對理財周報記者說。

對于信托負債的償還問題，該高管表示一直在盡力籌措資金，具體償還事宜目前還在與各家信托公司談。

在與山西省政府接觸的14家金融機構中，其中有中建投信托、中江信托、山西信托、長安信托、五礦信托等5家信托公司。

而在上述信托公司與山西省政府接觸的之前，在太原沒有分部的吉林信托也開始奔走協商。12月2日，吉林信托就向投資人發布公告，稱其已于第一時間向有關部門匯報了相關情況，并委派專人組成工作小組進行處理，工作小組與代理收付的建設銀行(3.96, -0.26, -6.16%)陜西分行、企業實際控制及相關財務負責人共同在法律法規框架下穩妥處置此事件。

據接近吉林信托的人士稱，吉林信托相關負責人近期已與聯盛集團多次接觸，聯盛集團也表示會盡全力籌措資金償還信托本金及信托收益。

明星煤企的危險擴張

在2011年的山西煤改中，呂梁市是民營煤企最多的地區，聯盛集團與邢利斌則是其中最搶眼的明星。

2002年，煤炭行業正處于極度疲軟的階段，只有2億元財政收入的柳林縣決定轉讓下屬的興無煤礦，當時興無煤礦雖然年產60萬噸，但負債接近2億元，欠發工資近5000萬，當地許多國企都不愿意接盤。邢利斌則以8000萬元的價格接收了興無煤礦的經營權，并承擔了1.93億元的債務和3.1億元的資源價款。

也正是這個讓外界看來“極其冒險”的動作，讓邢利斌很快地站在了山西煤老板前列之中，也由此開始了組建山西聯盛集團，此后的一系列擴張收購也頗有“興無煤礦”收購風格。

2008年7月，興無煤礦、金家莊煤礦、寨崖底煤礦在境外成功上市。2009年9月，聯盛集團又與華潤電力合作，先后在中陽、交口、石樓、孝義縣等縣收購了39對礦井，整合后形成了煤—焦—化、煤—電—水泥兩條產業鏈。

“資金鏈的斷裂的原因有很多，除了外部政策和經濟環境的因素外，我們擴張太快、步子過大，并且擴張成本過高都造成了資金緊張。”聯盛集團副總經理馬永明說。

從2003年7月起，聯盛集團就參與柳林縣的教育體制改革，投資將原來的柳林縣四中改制成為民辦的聯盛中學，并將其發展成為聯盛教育園區。

2010年，聯盛集團又涉足農業項目，計劃用十年時間投資建成山西最大的生態農業示范園，總投資預計100億元。

據公開資料顯示，截至目前，聯盛集團已經給聯盛教育園區投資10多億元。而在聯盛農業生態文化園區的項目上，聯盛集團已經投資38億元。

柳林縣從2002年財政收入不到2億元，到2012年突破80億元，聯盛集團的貢獻就占到三分之一。柳林縣不但脫掉了貧困縣的帽子，而且成為全國百強縣之一。

在柳林當地，聯盛集團投資的聯盛教育園區、聯盛農業生態文化示范園區和聯盛集團一樣都被當作當地“名片”。而聯盛集團或邢利斌也并不忌諱與其當地政府的良好關系，在2011年的那輪被稱為“國進民退”的煤炭資源整合之中，聯盛集團成為為數不多被保留的民營煤企，在柳林縣24個較大煤礦中，聯盛集團占了三分之一。

也正是因為如此，聯盛集團的每一次擴張，柳林縣當地政府也是給予了大力支持甚至積極推動，這次聯盛集團的重整也不例外。

11月29日的新聞發布會上，柳林縣縣委書記親自為聯盛集團重組呼吁：聯盛集團當前雖遇到重大危機，但同時也是機遇。在地方政府的大力支持下，經過各方的積極配合與努力，重整后，聯盛集團對市場充滿新期待。

銀行信托合力滾出債務雪球

“300億的負債，光每年的利息就有二三十億，而且每年都必須向各類項目持續投資，目前完成技改的煤礦產能只有不到200萬噸，貸不到款我們也沒有辦法，也不能讓企業垮掉。”在馬永明看來，重整其實也是無奈之舉。

據此次重整的相關材料顯示，截至今年9月底，聯盛集團對外融資總額為268.07億元，其中銀行借款余額超過153億元，信托借款余額超過73億元。

作為山西最大的民營煤炭企業，聯盛集團在當地眾多銀行眼中，一直都是必須拿下的對象。聯盛集團債務之所以會在短期內迅速膨脹，也與銀行長期的資金推動有一定關聯。

據不完全統計，今年上半年，就有國開行、晉商銀行、交通銀行、招商銀行太原并州路支行、華夏銀行太原五一路支行、深發展、柳林信用社等曾為聯盛集團提供過貸款。

與聯盛集團有業務往來的，還有建設銀行、民生銀行、平安銀行等多家銀行。截至目前，上述諸多銀行對聯盛集團均有不同程度貸款余額，共同構成了153億元的銀行借款。

“出于風控考慮，一般銀行貸款基本都要有足值抵押物，煤企就用主體公司股權、采礦證作為抵押，有些需要當地其他企業互保。而大多數貸款都要有投資項目作為支撐，單純的流動性貸款一般也很難申請到。”當地一位銀行人士對記者表示稱。

這意味著每一筆銀行借款背后都是一次不同程度的項目擴張，這些項目讓聯盛集團迅速做大，相應的債務規模也如同滾雪球一般迅速膨脹。

“我們大多數銀行借款都是短期借款，很少有長期借款，而這些借來的資金都是用于一些長期投資比如技改項目，這些項目短期內很難拿到收益。”馬永明介紹稱。

這種“短融長投”的模式幾乎伴隨著每一個煤企的成長，在這個過程中，煤企不但做大了資產，同時也提高了負債。

對于煤企來說，要想不斷從銀行獲取貸款，就必須不斷上馬新的項目，而上馬新項目又需要從銀行獲取貸款，兩者互為因果、相輔相成。值得注意的是，這些煤企項目一般都需要數年的投資期，其間一旦資金鏈斷裂，很可能會前功盡棄，負債累累，但銀行因為足夠的抵押擔保，往往可以做到本息并無大憂。

但2011年以來，煤炭需求不斷萎縮，煤炭價格嚴重縮水，目前的煤炭行業正處于一個“無市無價”的時間窗口。聯盛集團主產的焦煤價格也不斷下滑，從2008年最高時的每噸1500元下跌過半。

即便市場慘淡，銀行、信托資金依然不斷殺入煤炭項目，聯盛集團也先后啟動了八個煤礦的技改項目。

對于聯盛集團來說，不但面臨著找資金繼續投資盡早出產能，而且還必須應對不斷到期的借款和利息支出。在銀行借款暫時難以為繼之時，就不得不引入較高成本的信托資金甚至民間資金，用于維持聯盛集團流動性以及整體投資進度。

據理財周報記者不完全統計，2010年以來，聯盛集團通過信托渠道先后融資總規模也超過了百億元，涉及北京信托、山西信托、中建投信托、吉林信托、華融信托、中江信托、長安信托、五礦信托等多家信托公司。其中北京信托的聯盛能源產業投資集合信托計劃已于2012年底提前結束，山西信托的“山西聯盛能源投資有限公司權益投資集合資金信托計劃（查詢信托產品）”兩期信托貸款也先后展期半年后業已到期兌付。

理財周報記者了解到，聯盛集團下屬煤礦中，除了已經上市的興無煤礦、金家莊煤礦、寨崖底煤礦三家投產外，目前還有8家煤礦正處于技改中，其中技改進程完成最少的也在60%以上，有些已經到了80%，急需繼續投入資金盡快轉化產能。對于聯盛集團來說就是騎虎難下，只能硬著頭皮想盡辦法繼續找錢投入。

“如果能順利引進資金，將一些即將完成的技改項目完成，那么煤礦的產能就可以從現在100多萬噸提升到上千萬噸，資金也就能周轉開了。”聯盛集團內部人士稱。

潛在接盤方山東信發

關于重組，聯盛集團董事長邢利斌曾對外表示，此次重整有利于企業引入戰略投資者，進一步增強企業的持續經營和盈利能力。據記者了解，此次重整的談判也由聯盛集團董事長邢利斌親自牽頭，與副總經理張耀平一同負責與戰略投資者的談判、以及與銀行、信托等金融機構協商債務償還事宜。

據一位接近邢利斌的人士稱，在前不久的一次吃飯時，邢利斌還對一起吃飯的高管們說，就是我擺地攤，也不會讓企業破產，更不會讓這2萬人沒有工作。

按照一般的重組程序，如果重組完成，首先要對企業索拖欠的稅款、職工薪酬先行清償，之后才是銀行、信托等各類金融機構的債務，其中可能也會涉及債務減免、免息、展期、提前到期的情況。

在11月29日的重整新聞發布會上，柳林縣人民法院稱，聯盛集團重整期間，管理人與公司將在法院的監督下，依法開展債權申報審核、資產評估及重整方案制定等各項工作，確保企業生產經營的正常運行，最大限度地保護債權人的合法權益。本次重整，將確保債權人本金不受損失。

但對于諸多金融機構來說，不但借款本金不能受損，接受利息受損可能性都并不大，尤其作為托管人的信托機構。不過，截至目前，聯盛集團并沒有對任何一家金融機構的債務明確提出減免的要求。而據多家金融機構的人士稱，聯盛集團均表示將會盡力籌措資金盡早償還本息，大家也都在等重整最終方案的落地。

有消息稱，重整消息公開后，山西省金融辦曾向山西省政府報告了聯盛重整情況，其中就聯盛突發重整事件，擱置銀行債務，可能造成的金融機構當期不良貸款和不良貸款率急劇升高、金融機構總部對山西分支機構信貸審批權、貸款投放額度的較大負面影響等情況進行了特別說明。山西省主要領導均作出批示，要求高度重視，同時要求地方領導拿出足夠精力處理此事。

目前，聯盛集團一方面與當地政府、金融機構接觸解決協商重整，另一方面和可能的戰略投資者進行談判，其中就包括之前曾傳言的山東信發。

“目前我們已經在談的就是山東信發，他們提出的要求比較高，雙方還在談，盡量到一個大家都能接受的程度。還有一個問題，他們現在所提出的資金可能還不能滿足我們的要求，也是因為他們有所顧慮。”聯盛集團的副總經理馬永明稱。

其實，山東信發早在2010年以前就開始進入山西，截至2012年年末，山東信發在山西省內在建和規劃建設的項目就有4個。除了上述交口、孝義、陽泉的項目外，在興縣，山東信發的相關項目也在運作之中。

據一位金融機構的高管證實，確實聽說，目前聯盛集團除了和山東的一家企業談判外，也在和山西當地的一家企業接觸，有可能也會考慮讓這家當地企業進入，不過，現在都在初步的談判中。

根據最近媒體披露的“聯盛債務重組框架方案”顯示，聯盛集團目前需要新增注資五六十億元作為啟動債務重組的必要條件，計劃將通過戰投資金、處置股權、處置資產以及其他形式注資等方式解決。對于新增的注資，聯盛集團將用于三個方面，其中恢復正常生產所需13億元，包括發放工資、清繳工程欠款、各種稅費；保證在建礦井投產所需資金10億元；實施債務重組方案所必需的啟動資金，包括清理欠息和償付本年利息9億元、已到期和一年內即將到期的24億元集合信托債務。

該消息并未得到聯盛集團的明確確認。

不過，據聯盛集團副總經理馬永明稱，“保守估計，此次引入的資金額最低也要幾十億，一部分償還銀行等金融機構利息，最少也需要十幾億元，一部分用于發放員工工資等其他費用，一部分用于技改礦井繼續投入。”

對于重整可能完成的時間，馬永明表示，其實我們更著急，希望資金盡早進來，我們好處理各種債務稅費的償還發放。我們原來計劃資金12月底就能進來，但現在看來，是否能趕在12月底引進資金還說不好。”