國內煤炭市場供過于求的寬松格局難以迅速扭轉，2014年動力煤期貨恐難以延續2013年9月26日上市以來的上漲行情。預計2014年全年動力煤期貨將呈現一波三折的振蕩下跌走勢，不排除季節性反彈的可能性，但價格波動區間有所下移。

供應寬松格局難改

中國煤炭行業的發展伴隨著中國經濟的高速增長應運而生。本世紀初，我國煤炭供不應求刺激了國內煤炭產量及產能迅速擴大，不僅國有大礦產能加速擴張，民間資本也快速流入煤炭采選行業。但此后，我國煤炭需求增速逐步落后于產量增速，供需缺口逐漸消失，煤炭行業龐大產能的持續釋放導致我國煤炭市場轉向供大于求，直接打壓了煤炭價格。

對于2014年的煤炭市場來說，主導因素依然來自于供給層面的煤炭產能釋放。盡管煤炭行業“去產能”政策導向明顯，但是改變需要時間，政策對煤炭供給的影響存在時滯。以過往煤炭行業的固定投資推算，“十二五”期間我國煤炭市場仍將面臨新增產能釋放帶來的供給壓力。與此同時，國內宏觀經濟仍處于筑底周期，基建和房地產行業固定投資增速回落，工業用電需求下滑，加之清潔能源的替代和環保題材的炒作，煤炭總體消費受到抑制。

煤炭進口量不斷增長

除了產量之外，進口量作為供應的一部分近幾年對國內動力煤價格走勢也起到至關重要的影響。由于國際煤價大幅下跌導致進口煤價格更便宜以及進口關稅的下調，近幾年我國煤炭進口量大幅增長，這在某種程度上對動力煤價格構成抑制作用。

得益于較好的進口利潤，2013年我國煤炭進口保持強勁的增長態勢。2013年1-11月，我國累計進口煤炭2.92億噸，同比增長15.1%，預計全年煤炭凈進口3.2億噸，同比增加3000萬噸。據了解，華東、華南沿海省區的許多電廠已對燃煤鍋爐進行了改造，轉向使用進口煤炭。2014年，我國將繼續對各種煤炭產品執行0%的進口商品暫定稅率，進口煤價格優勢有望延續，我國沿海地區可能形成進口煤和內貿煤激烈競爭的格局。

后市展望

繼上周神華等煤炭企業停止連續提價之后，動力煤現貨價格有松動跡象，預計2014年一季度，受冬儲備貨周期結束和進口煤到港的影響，動力煤價格將逐步回落，低點可能出現在3月北方供暖期結束的時候。二季度，市場將開始關注“迎峰度夏”的動力煤補庫需求，大秦鐵路迎來春季檢修，煤價可能會止跌企穩，不過二季度國內煤炭產量開始呈現逐月上升態勢，且下游企業的采購思路可能以維持安全庫存為主，供需矛盾難以逆轉。三季度是全社會用電高峰期，但水力發電貢獻增大將部分削弱電煤需求，動力煤價格可能出現觸頂回落走勢，高點可能在7月，低點有望出現在夏末用電高峰結束的時候。四季度，大秦鐵路將迎來秋季檢修，電廠開始準備“冬儲供暖”，且水電出力下降，動力煤補庫需求或高于夏季，煤價可能會迎來季節性反彈，反彈高度要視短期供需基本面的變化而定，高點可能出現在11月以后。