公司2013年凈利潤同比降55%-65% 

公司預(yù)計(jì)其2013年凈利潤同比下降55%-65%,至7.86億元-10.11億元, 折合每股收益0.33-0.42元,推算第四季度0.01-0.10元。公司13年前三季度每股收益0.32元,單季度分別為0.21元、0.06元和0.05元。 

14年1季度采購集團(tuán)原料煤價(jià)格環(huán)比降9% 

公司負(fù)責(zé)陽煤集團(tuán)下屬各煤礦企業(yè)的煤炭產(chǎn)品銷售。14年1季度,公司采購集團(tuán)原料煤的價(jià)格為350元/噸,同比下降27%,環(huán)比下跌9.1%。公司的采購價(jià)格,基本反映了公司所在地的煤價(jià)變動趨勢。 

預(yù)計(jì)緩征基金及會計(jì)變更,平抑14年凈利潤下滑 

公司從13年8月至12月,暫停提取煤炭企業(yè)礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金(10元/噸)和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金(5元/噸)。如果14年繼續(xù)緩征,預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)公司14年凈利潤3.4億元,折算每股收益0.14元。 

公司13年11月開始變更部分固定資產(chǎn)折舊年限,其中房屋、建筑物的折舊年限由8-30年調(diào)整至20-30年。我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)調(diào)整,14年為公司貢獻(xiàn)凈利潤1.56億元,折算每股收益0.06元。 

整合礦釋放較慢,集團(tuán)資產(chǎn)注入空間大進(jìn)度慢 

公司內(nèi)生增長主要來自國陽天泰的整合礦。集團(tuán)煤礦資產(chǎn)中最具備注入條件的是五礦和寺家莊礦,產(chǎn)能分別為770萬噸和600萬噸,主要煤種為無煙煤;其他整合礦技改進(jìn)度較慢,且盈利能力存在不確定性。受信達(dá)資產(chǎn)、煤礦盈利下滑等影響,短期內(nèi)可能進(jìn)展較慢,不過長期仍值得期待。 

預(yù)計(jì)13-15年業(yè)績分別為0.37元、0.28元、0.33元 

公司資產(chǎn)注入空間大但進(jìn)度較慢,且公司內(nèi)生增長較弱,估值優(yōu)勢一般,我們維持持有評級。 

風(fēng)險(xiǎn)提示:煤礦生產(chǎn)的安全隱患,資產(chǎn)注入進(jìn)度的不確定性。