電廠庫存充裕 需求缺乏亮點

2014年1—4月，全國發電量累計為17027億千瓦時，同比增長5.6%。其中，火電發電量累計為14079億千瓦時，同比增長4.3%；水電發電量累計為2067億千瓦時，同比增長12.2%。4月單月，水電發電量同比增速更是高達21%。今年水量偏豐概率在逐漸加大，這也影響了目前電廠煤炭的日耗水平。

截至5月14日，六大電廠日耗煤炭59.9萬噸，已經連續兩日低于60萬噸。此外，電廠庫存量為1360萬噸，可用天數為22.7天。相比4月的平均日耗66.5萬噸、庫存量1308萬噸、可用天數19.7天，目前的庫存較為充裕，電廠并無補庫意愿。預計在電力需求淡季，電廠仍以常態采購為主。夏季用電高峰的補庫可能在6月上旬緩慢啟動。

受市場需求增長乏力、氣溫偏高、水電發電量增加等因素影響，未來火電發電量增速趨緩，煤炭需求增量可能來自水泥行業。

匯豐銀行公布的中國4月制造業采購經理人指數終值下修至48.1，略高于3月終值48.0。該指數已連續4個月處于50的榮枯線下方，顯示經濟復蘇速度依然遲緩。就動力煤需求領域來看，全社會用電量增速連續兩個季度同比回落。居民生活用電6月中旬以前不會明顯增加，且占比較低。根據各大機構預計，今年我國經濟繼續平穩增長，增速在7.5%左右。

綜合考慮國家大氣污染防治與節能減排、化解高耗能行業產能嚴重過剩等因素，預計2014年全社會用電量同比增長6.5%—7.5%。

四大高耗能行業普遍呈回落態勢。一季度鋼鐵行業增速回落7個百分點，建材領域耗煤也缺乏亮點，只有水泥行業，整體盈利水平好于其他板塊，未來其在煤炭消耗上有望平穩增加。2013年全國水泥產量達到24.1億噸，同比增長9.6%。2014年增速有所回落，一季度全國水泥產量累計為44728萬噸，同比增長4%。如全年保持這一速度，那么2014年產量將達到25億噸。以此計算，煤炭消耗量將達到5.65億噸。盡管這對于下水煤價格抬升作用不太明顯，但對于有效消化煤炭企業庫存、改善企業現金流有積極意義。

行業集中度增強 話語權加大

年初以來，煤炭價格持續回落，跌幅最大時接近16%，不少企業無利可圖，進入了“生產越多虧損越大”的怪圈，行業虧損面擴大到四成。煤炭企業經營形勢惡化，停產率加大。特別是中小企業，其物流、成本、運輸均處于劣勢。為了應對資金緊張，內蒙古等地民營企業集中的地區，出現了賣礦還款的情況，還有不少小企業年后就不再開工。價格下跌的行情面前，中小企業的選擇只有兩種，或者停產，或者被大企業兼并重組。這也加劇了行業整合，使得資源進一步向大企業集中。

2014年1—4月，內蒙古全區煤炭產量為30274萬噸（調度數），同比減產2917萬噸，降幅為8.8%。其中，國有重點煤礦原煤產量為28616萬噸，增產5041萬噸，增幅為21.4%；國有地方煤礦原煤產量為503萬噸，減產2006萬噸，降幅為79.9%；鄉鎮煤礦原煤產量為1155萬噸，減產5952萬噸，降幅為83.8%。

2014年1—4月,陜西省累計生產原煤12536.50萬噸,同比減少427.48萬噸，降幅為3.30%。其中，央企在陜煤礦原煤產量為3864.07萬噸,同比增產304.17萬噸,增幅為8.54%；省屬煤礦原煤產量為4111.16萬噸,同比減產48.23萬噸,降幅為1.16%；市縣屬煤礦原煤產量為4561.27萬噸,同比減產683.42萬噸，降幅為13.03%。與此同時，累計銷售原煤11894.06萬噸,為同期產量的94.8%，銷量同比減少375.94萬噸,降幅為3.06%。

從以上數據可以看出，此輪煤價下跌期間，內蒙古國有地方煤礦和鄉鎮煤礦減產超過八成，而國有重點煤礦產量增加兩成；在煤炭產銷雙降的情況下，陜西省央企煤礦原煤產量增加8%。

不僅是產區，北方港口地區大型企業集團也占據著絕對優勢。隨著黃驊港接卸能力的提高，神府、東勝、準格爾煤田產能集中釋放，且兼并的礦井投入運營，神華集團綜合競爭力進一步加強，其產品已經占到北方港口下水煤炭的三成以上。黃驊港超過九成、秦皇島港三成以上、天津港五成的煤炭由該集團掌握。神華、中煤、同煤、伊泰等大型企業的產品份額占秦皇島下水煤的九成以上。

行業集中度增加后，調價節奏趨同。2月底，神華、中煤同步降價促銷，3月促銷政策延續。發熱量5500大卡動力煤港口現貨報價自3月以來穩定在530—540元/噸。大企業降價促銷策略奏效，舍價保量，港口、鐵路、坑口物流順暢，產品市場占有率有效提升。可以說，上半年煤企保衛戰相當成功。