5月底，神華集團(tuán)確定的6月份煤炭銷(xiāo)售價(jià)格是有升有降。其中，5500大卡和5200大卡煤種港口掛牌平倉(cāng)價(jià)分別較5月份下降5元至548.8元和504.4元，其他低熱值煤種掛牌平倉(cāng)價(jià)則分別較5月份上漲5元。就在神華集團(tuán)剛剛有升有降的調(diào)整了6月份煤炭銷(xiāo)售價(jià)格后不久，就有傳言稱(chēng)神華將再度大幅下調(diào)煤價(jià)。神華再度大幅下調(diào)煤價(jià)，僅僅是傳言？還是真有可能？

判斷神華會(huì)否再度大幅下調(diào)煤價(jià)之前，我們有必要回顧一下2月末神華集團(tuán)那次出乎意料的大幅降價(jià)。2月28日晚上，神華集團(tuán)出臺(tái)了3月份的銷(xiāo)售價(jià)格。以5500大卡煤種為例（下文提到的煤價(jià)均為5500大卡煤種），3月份港口掛牌價(jià)由之前的568.8元下調(diào)至548.8元，其中，合同兌現(xiàn)率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的客戶優(yōu)惠10元，如果采用現(xiàn)匯結(jié)算，可以?xún)?yōu)惠8.8元，也就是說(shuō)神華5500大卡煤3月份港口最低平倉(cāng)價(jià)格降到了530元。

2月末神華為何會(huì)大幅降價(jià)？答案是被逼的，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷走低的煤價(jià)和可能失去的市場(chǎng)份額逼迫其不得不下調(diào)煤價(jià)。2月末，環(huán)渤海港口已經(jīng)有了540元以下的低價(jià)，2月26日的CCI1已經(jīng)降到了375.5元，而神華的掛牌價(jià)卻還是568.8元，即便大客戶優(yōu)惠10元，也還高達(dá)558.8元。神華的煤價(jià)在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)可言，為防止進(jìn)一步丟失市場(chǎng)，不得不降價(jià)。其實(shí)，即便是大幅下調(diào)，下調(diào)后的煤價(jià)也僅和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)相當(dāng)，只能說(shuō)神華煤價(jià)是在向市場(chǎng)價(jià)回歸。但是，即便如此，神華作為行業(yè)龍頭，其下調(diào)煤價(jià)給市場(chǎng)帶來(lái)的利空影響也是顯而易見(jiàn)的，BSPI從2月26日的559元一路下跌到了3月26日的530元；CCI1從2月28日的537元一路下跌到了3月20日的515元。

表：年內(nèi)部分時(shí)點(diǎn)幾組動(dòng)力煤價(jià)格（5500大卡）變化情況

近日，之所以關(guān)于神華降價(jià)的傳言再起，個(gè)人認(rèn)為并非空穴來(lái)風(fēng)。盡管神華將其6月份5500大卡煤種掛牌平倉(cāng)價(jià)下調(diào)了5元至548.8，給現(xiàn)匯結(jié)算客戶的最低價(jià)格也再度降到了530元，但目前環(huán)渤海市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了接近520的價(jià)格，6月11日的CCI1也降到了521元。也就是說(shuō)，對(duì)于市場(chǎng)其他煤來(lái)說(shuō)，目前神華煤并無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)可言。更何況目前煤炭需求疲軟，產(chǎn)能過(guò)剩明顯，庫(kù)存普遍高企，用煤企業(yè)采購(gòu)積極性不高，如果神華不向市場(chǎng)價(jià)格低頭，其未來(lái)銷(xiāo)量難免受到一定影響。因此，客觀的說(shuō)，神華進(jìn)一步降價(jià)的可能是存在的。在市場(chǎng)供求過(guò)剩、煤價(jià)下行壓力仍然存在的情況下，也需要通過(guò)降價(jià)來(lái)增加自己的銷(xiāo)售量，或者說(shuō)至少不使自己的銷(xiāo)售量因?yàn)閮r(jià)格高而受到影響。

神華作為行業(yè)龍頭，其降價(jià)給市場(chǎng)帶來(lái)的利空影響顯而易見(jiàn)。神華降價(jià)之后市場(chǎng)會(huì)立即跟跌，2月末神華降價(jià)后市場(chǎng)出現(xiàn)一波快速回落便是很好的證明。對(duì)于其自身來(lái)說(shuō)，降價(jià)除了能夠使其暫時(shí)保住銷(xiāo)量之外，很難帶來(lái)額外收益，相反因?yàn)閮r(jià)格下跌，其收益可能進(jìn)一步縮水。因此，無(wú)論是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還是對(duì)神華集團(tuán)自身來(lái)說(shuō)，降價(jià)肯定都是沒(méi)有什么好處的。那么在目前市場(chǎng)價(jià)格再度走低的情況下，神華究竟應(yīng)不應(yīng)該進(jìn)一步降價(jià)呢？

筆者認(rèn)為，神華應(yīng)該進(jìn)一步降價(jià)。原因很簡(jiǎn)單，即使你是龍頭，在產(chǎn)能明顯過(guò)剩，新增產(chǎn)能還在不斷形成，煤價(jià)持續(xù)向成本靠攏的情況下，你堅(jiān)持挺價(jià)阻擋不了市場(chǎng)價(jià)格的回落，最終損失的是市場(chǎng)份額。之所以說(shuō)阻擋不了市場(chǎng)價(jià)格回落，原因有兩方面，一是煤炭產(chǎn)能還在不斷增加，過(guò)剩壓力不斷加大；二是目前絕大多數(shù)企業(yè)仍然有利潤(rùn)。當(dāng)前煤炭行業(yè)產(chǎn)能總體是過(guò)剩的，而且在建產(chǎn)能眾多，如不及時(shí)加以控制未來(lái)過(guò)剩形勢(shì)將更加嚴(yán)重。據(jù)筆者調(diào)研統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)在產(chǎn)和實(shí)質(zhì)性在建的煤炭總產(chǎn)能接近60億噸。今年1-4月份煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資雖然有所回落，但投資額仍然達(dá)到了860.1億元，仍高于2011年之前歷年同期投資額。大量投資意味著新增產(chǎn)能將繼續(xù)增加，未來(lái)市場(chǎng)過(guò)剩壓力可能進(jìn)一步加大。另外，很多人說(shuō)，目前煤價(jià)已經(jīng)逼近企業(yè)成本了，成本對(duì)煤價(jià)的支撐在逐漸增強(qiáng)。這種說(shuō)法有一定道理，因?yàn)樘潛p的企業(yè)數(shù)在逐步增加。但值得注意的是，當(dāng)前煤價(jià)下，絕大多數(shù)企業(yè)仍然是盈利的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)也顯示了這一點(diǎn)。1-4月份煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額為411.7億元，同比下降42%；2004家虧損企業(yè)虧損額累計(jì)達(dá)到247.4億元，同比增長(zhǎng)43.5%；據(jù)前面兩項(xiàng)測(cè)算，1-4月份煤炭行業(yè)4990家盈利企業(yè)的利潤(rùn)總額仍然高達(dá)659.1億元，這幾乎相當(dāng)于2006年全年煤炭行業(yè)的利潤(rùn)總額。試問(wèn)，有利潤(rùn)的情況下，哪家企業(yè)可能輕易停產(chǎn)？

產(chǎn)能過(guò)剩，加上有利可圖，你不生產(chǎn)，別的企業(yè)會(huì)生產(chǎn)，你不降價(jià)，別的企業(yè)會(huì)主動(dòng)降價(jià)以增加銷(xiāo)量，直到煤價(jià)跌到真正的均衡點(diǎn)。因此，這種情況下，神華硬挺著不降價(jià)并非明智選擇。

神華應(yīng)該繼續(xù)下調(diào)價(jià)格并不等于認(rèn)為神華需要一次性再度將價(jià)格下調(diào)20元。為了避免給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)度負(fù)面影響，加劇煤價(jià)下滑，筆者認(rèn)為，神華可以暫時(shí)放棄季度或月度定價(jià)策略，讓自己的定價(jià)變得更加靈活，更加貼近市場(chǎng)。