上半年，經濟增長進一步放緩，能源、原材料需求繼續減弱，煤炭需求整體疲軟。這種背景下，國內煤炭生產和煤炭進口雙雙告別連續多年的快速增長勢頭。盡管如此，國內各環節煤炭庫存仍然始終處于高位，國內煤價整體再度走低。 

煤炭需求整體疲軟 

煤炭作為基礎能源原材料，其需求形勢與整個宏觀經濟表現息息相關。今年上半年，國內經濟增長進一步放緩。國家統計局數據顯示，按可比價格計算，一季度GDP同比增長7.4%，較去年同期回落0.3個百分點。其中，1-5月份，固定資產投資同比增長17.2%，增速較去年同期回落3.2個百分點；1-5月份，進出口總額同比下降1%，2013年同期增長14%。投資和進出口增速回落，經濟增長進一步放緩，是導致今年上半年我國煤炭需求整體疲軟的主要原因。 

分行業來看，發電行業用煤增長乏力。國家統計局數據顯示，今年1-5月份，發電量合計21489億千瓦時，同比增長5.7%，較去年同期提高1.7個百分點。盡管發電量同比增速超過5%，但由于水電出力較多，水電發電量增長較快，1-5月份火電發電量同比僅增長4.2%。在經濟增長放緩背景下，火電發電量增長4.2%也還是不錯的結果，如果發電耗煤量能夠保持同樣增幅，必定也能對動力煤市場起到一定提振作用。但事實上，受發電煤耗下降等因素影響，發電耗煤量增幅遠不及火電發電量增幅。截至6月10日，全國重點電廠今年累計耗煤56715萬噸，同比減少129萬噸，下降0.23%。 

鋼鐵行業用煤需求同比略有下降。由于上半年固定資產投資增長繼續放緩，房地產開發投資增速回落，房屋施工面積增速大幅下滑，鋼材需求增長受到明顯抑制。受此影響，生鐵、粗鋼產量僅是略有增長，焦炭產量甚至出現小幅下降。國家統計局數據顯示，1-5月份，生鐵和粗鋼產量分別同比增長0.2%和2.7%，較去年同期分別回落5.9和5.3個百分點；焦炭產量同比下降1.6%，而去年同期焦炭產量同比增長8.0%。鋼鐵行業用煤主要是煉焦用煤、燒結用煤和高爐噴吹煤。焦炭產量下降意味著焦煤需求有所減少，生鐵產量僅增長0.2%則意味著燒結用煤和高爐噴吹用煤很難出現明顯增長。因此，總體來看，上半年鋼鐵行業用煤總量與去年同期相比略有下降。 

建材行業用煤需求略有增加。建材行業中耗煤量最大的是水泥，目前水泥耗煤量占建行行業煤炭消費總量的比重超過90%。今年上半年，受固定資產投資增長放緩影響，水泥需求量和產量增速也明顯放緩。1-5月份，全國水泥產量同比僅增長4.1%，較去年同期回落4.8個百分點。如果再考慮到水泥產品單位能耗不斷下降，上半年水泥以及整個建材行業用煤需求也僅是略有增加。 

化肥用煤需求基本平穩，化工用煤需求增長較快。合成氨和甲醇分別是化肥、化工行業兩大主要耗煤產品，前者年耗煤量超過6000萬噸，后者超過4000萬噸，二者合計占化肥、化工行業耗煤總量的比重超過60%。今年1-5月份，合成氨產量2335.8萬噸，同比下降1.56%。即便考慮到年初天然氣供應緊張，氣頭企業開工率下降較多，煤頭企業開工率相對較高，1-5月份合成氨耗煤總量同比也只是基本保持平穩，難以實現明顯增長。目前甲醇原料主要有煤、天然氣和焦爐煤氣，其中以煤為原料的甲醇產能占總產能的比重超過60%。1-5月份精甲醇產量1421.5萬噸，同比增長21.3%。考慮到今年以來焦炭產量不增反降，天然氣供應偏緊，1-5月份以煤為原料的甲醇產量無疑保持了較快增長勢頭，甲醇用煤需求增長較快。 

原煤產量暫別增長 

受煤炭需求疲軟影響，今年上半年國內煤炭生產暫時告別了保持多年的增長勢頭，原煤產量同比小幅下降。國家發改委網站發文稱，今年1-5月份，全國煤炭生產略有下降。 

從山西、內蒙古和陜西三大煤炭主產省區公布的數據來看，今年以來三省區原煤產量有增有降，但降者居多，三省區原煤產量總體呈下降態勢。其中，1-5月份，山西省原煤產量38671萬噸，同比增加576萬噸，增長1.4%；內蒙古原煤產量37748萬噸，同比減少870萬噸（注：與去年同期公布的調度數據相比），下降2.3%；陜西省原煤產量16843萬噸，同比減少897萬噸，下降5.1%。山西、內蒙古、陜西前5個月合計生產原煤93262萬噸，同比減少約1191萬噸，下降1.3%。 

近年來，全國原煤產量增量主要集中在以上三省區，其原煤產量占全國總產量的比重早已超過60%。如果將三省區2013年原煤產量與國家統計局公布的全國原煤產量進行測算，三省區產量合計占全國總產量的比重已經接近68%。因此，山西、內蒙古和陜西三省區原煤產量的變化對國內煤炭總產量影響重大，三省區原煤產量下降也意味著今年前5個月全國原煤產量很難實現增長。 

煤炭進口總體持平 

由于國內需求疲軟，煤價持續走低，進口煤市場風險增加，今年上半年煤炭進口終結了連續多年的快速增長勢頭。據海關數據顯示，1-5月份，我國累計進口煤炭13514萬噸，較去年同期減少103萬噸，下降0.8%。考慮到去年6月份煤炭進口量只有2235萬噸，今年6月份煤炭進口量同比勢必將有所增加，整個上半年煤炭進口量同比將基本持平或略有增長。 

在煤炭進口終結快速增長的同時，煤炭出口仍在下降。據海關數據顯示，1-5月份我國累計出口煤炭276萬噸，同比減少83萬噸，下降23.1%。與龐大的國內煤炭產銷量相比，煤炭出口已經可以忽略，國際市場進一步淪陷。面對已經失去的市場，即便有關部門未來完全取消煤炭出口暫定關稅，能否追回失去的市場，估計國內煤企也信心全無。 

煤炭庫存始終處于高位 

雖然國內原煤產量和煤炭進口均告別了快速增長勢頭，但是，由于煤炭需求整體疲軟，上半年從煤礦到港口，再到終端用戶，煤炭庫存均始終處于高位。 

煤礦煤炭庫存處于高位。數據顯示，5月末，全國國有重點煤礦煤炭庫存高達4936萬噸，較去年同期增加394萬噸，增長8.7%；較去年年末增加1081萬噸，增長28.0%。 

主要中轉港口煤炭庫存處于高位。5月末，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港等三港煤炭庫存總量合計1222萬噸，較去年同期增加70萬噸，增長6.1%；較去年年末增加224萬噸，增長22.5%。5月末，南方主要接卸港廣州港煤炭庫存高達320萬噸，而去年同期和去年年末，廣州港煤炭庫存則均在260萬噸左右。 

重點用戶煤炭庫存也處于相對高位。有關數據顯示，截止到6月10日，全國重點電廠煤炭庫存合計為7608萬噸，平均可用23天。庫存量雖然較去年年末減少了551萬噸，但較去年同期仍增加132萬噸，增長1.6%。另據我的鋼鐵網數據顯示，截止到5月末，國內樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存總量1029萬噸，雖然較去年年末減少了280萬噸左右，但較去年同期仍增加53萬噸，增長5.5%。 

煤炭價格整體走低 

煤炭需求增長乏力，庫存高企，上半年，各煤種期、現貨價格均普遍走低。 

期貨方面，年初以來，煉焦煤和動力煤價格均出現大幅下滑。來自大商所和鄭商所的數據顯示，6月11日，煉焦煤和動力煤主力合約收盤價分別為824元和503.6元，與2013年最后一個交易日收盤價相比，分別下降181元和58.4元，降幅分別為18%和10.4%。 

現貨方面，無論是中轉地，還是主產區，上半年，各煤種價格也均出現較大幅度下滑。據海運煤炭網數據顯示，截止到6月11日，最新一期的環渤海5500大卡動力煤平均價格為532元/噸，年初以來累計下降99元，降幅達15.7%。另據太原煤炭交易中心數據顯示，截止到6月9日，最新一期的中國太原煤炭交易綜合價格指數為85.48點，年初以來累計下降13.65點，降幅為13.8%。其中，動力煤、煉焦煤、噴吹煤和化工煤指數分別為82.28點、76點、91.3點和130.46點，年初以來分別累計下跌11.25點、15.42點、12.72點和16.99點，降幅分別達到12.0%、16.9%、12.2%和11.5%。 

行業利潤繼續大幅下降 

由于煤產銷量不再增長，煤價不斷走低，今年上半年煤炭行業銷售收入同比繼續下降，利潤總額繼續大幅下滑。 

國家統計局數據顯示，1-4月份，煤炭全行業主營業務收入累計完成9625.9億元，同比減少776.6億元，下降6.0%。與此同時，主營業務成本和三項期間費用同比分別僅減少308.9億元和11.9億元，分別僅下降2%和1%。因此，煤炭行業利潤總額繼續大幅下滑。數據顯示，1-4月份煤炭行業利潤總額為411.7億元，同比減少300.3億元，下降42%。

值得注意的是，在全行業盈利能力整體下降的情況下，不同企業盈利情況則存在巨大差別。1-4月份，煤炭行業2004家虧損企業虧損額累計達到247.4億元，較去年同期增加75億元，增長43.5%。根據以上數據不難測算出，1-4月份煤炭行業盈利企業利潤總額仍然達到了659.1億元。虧損企業虧損額達到247.4億元，盈利企業仍然有659.1億元的利潤，雙方差別不可謂不大。由于當前煤炭行業存在著較為嚴重的產能過剩，盈利企業仍然有著一定利潤，煤價仍然面臨一定下行壓力。在未來慘烈的市場環境中，如何求得生存將成為哪些虧損企業不得不考慮的問題。

行業投資小幅回落

在需求疲軟，煤價不斷下滑的情況下，今年上半年煤炭行業固定資產投資也出現了小幅回落。國家統計局數據顯示，今年1-4月份，煤炭行業累計完成固定資產投資860.1億元，同比減少11.8億元，下降1.4%。

雖然固定資產投資同比出現了回落，但是從絕對量來看，投資額仍然不低，仍高于2011年之前歷年同期投資額，大約相當于今年1-4月份全行業利潤總額的2.1倍。大量固定資產投資，一方面意味著未來新增煤炭產能將繼續增加，煤炭行業產能過剩壓力可能進一步加大；另一方面，由于盈利能力下降，企業造血能力衰退，大量固定資產投資也將使企業面臨越來越大的融資壓力和財務壓力。對于部分新建項目來說，前期大量資金已經投了進去，如果現在暫停建設，前期投資將打了水漂，如果繼續投資直到形成新的產能，企業未來可能面臨產能過剩、融資難、資金鏈緊張等多種不同問題。因此，對于各大煤炭企業來說，大量在建煤炭項目，是繼續投資還是暫停建設，是一個兩難的選擇。