7月10日，神華集團出臺新的定價政策，神混1（5500大卡）煤價495元/噸。

而之前7月4日則承諾將不高于競爭對手同品種煤價結算，7月初決定自7月1日起，當月各煤種價格按全月秦皇島掛牌價最低價結算，如果當月兌現率超過90%，超過部分再享5元/噸的優惠，如果兌現率超過100%，超過部分再享8元/噸的優惠。

凡此種種，皆始于6月26日其打破月度調價的慣例，提前下調動力煤價格。

這表明神華港口銷售壓力確實很大。

神華調價策略分析

5月底，神華集團的定價策略或許不存在問題，當時黃驊港庫存190萬噸，略高，但影響不大，而5月雨水較去年偏低，再加上即將進入夏季用煤高峰，神華小幅調低高熱值煤種價格，引導電廠消費，是正確的抉擇。

相比較2月底神華全面下調各品種價格時，盡管受到市場和全社會的普遍質疑，但神華屬于主動出擊，搶占市場，又加上打擊進口煤的由頭，降價既實現了清庫存的目的又在道義明顯吃虧。而此次降價則屬于被動降價，從降價傳言，再到神華高層出面否認，最后做出降價決定，盡管可以理解為7月的調價的提前，但市場普遍認為屬于被動降價，在戰略上棋差一招。

從市場環境而言，2月初是在一片上漲之聲中，神華作出了降價決定，而此次卻是在喊跌聲中做出的決定，2月底的市場環境，過后分析實際上并不好，進口煤沖擊嚴重，下游需求低迷；而此次調價前的市場環境實際并不差，盡管港口和電廠庫存偏高，但宏觀經濟企穩、電廠用煤量在不斷恢復，市場需求逐漸好轉。總而言之，神華集團在和電廠的博弈中最終落敗，或許在日后的分析中我們會發現，或許神華只是惜敗。

調價后市場變化幾何

現貨市場，跟風降價成為必然，供求格局難改。作為煤炭行業的老大，神華的每次動作都會對同行銷售策略產生重大影響，2月份神華降價后，中煤、同煤等各大煤炭企業紛紛跟風降價，其他中小企業也被動降　  價。而此次降價，其實市場已有準備，上周很多貿易商提前降價，因此本次降價市場沖擊力或不及上次，但還是會對煤炭價格走勢造成影響，其他大型集團也必然會作出相應對策，對現貨價格進行的調整。

對比可以看出，降價后神華集團在高熱值動力煤價格方面已經有了明顯的優勢，再加上煤質方面低硫優勢，其他集團跟進降價成為必然。

供求方面，神華降價不會改變供大于求的格局，但此前等待降價的企業或會出手，增加一定的采購量，有利于緩解現階段的港口高庫存。

期貨市場，下跌空間有限。2月份的降價中，動力煤期貨市場在神華降價消息確認當天即跌停，此后更是連續下跌；而此次降價后，第一天主力合約低開高走，出現了一波近期為數不多的上漲行情，或屬于此前一段時間期貨連續下跌后，現貨市場預期實現后的階段性反彈，但降價畢竟屬于利空因素，后續或仍有一波下跌行情，但下跌空間不會很大。

黃驊港庫存，回到合理位置。2月底神華調價后，黃驊港庫存下降明顯，且大大打擊了進口煤輸入，為此后4、5月份的穩價打下了基礎。而此次降價前2月25日，黃驊港庫存239萬噸，根據過往經驗，清庫存效果估計會比較明顯。

進口煤，進一步失去優勢。進入6月份后，進口煤價格已經失去優勢，此次降價后勢必將給進口煤貿易雪上加霜，此后進口煤量或將進一步萎縮。

調價影響了誰，誰又將獲利？

由于煤炭的特殊性和我國的供需格局造成，煤炭從坑口到爐口需要經過許多環節，包括汽車短倒運輸、火車站裝卸服務、長途運費、港口服務費、海運費等多個環節。市場的價格繼續向下，對本來已弱勢的煤炭產業鏈再向下了推一把，煤炭生產、運輸、貿易等環節誰將為此次降價買單？整體來看，神華獲利或最大。表面上看，神華集團自產的商品煤數量大，占到其銷售總量的約60%，或許會損失較多利潤，但由于神華集團煤礦主要分布于陜北、內蒙古等地區，開采時間不長，煤炭賦存條件較好，開采難度較低，且無山西等老國企的　  沉重人力成本負擔，因此總開采成本遠低于山西境內的煤炭企業和其他中小煤企，神華集團的降價后的利潤依然充足。另外，對于神華集團這種全產業鏈參與的企業來說，全鏈條順利運營的意義和收入要原超過10~20元的降價損失。因此，若能實現降價的既定目標，在一定意義上而言，神華應該在此次降價中獲利最大。

電廠短期獲利，但或將背上負擔。電廠等用煤大戶短期內會為再次降價而享受到實際利潤，但煤價不斷下跌，而電價卻遲遲不動，在接下來的一段時間煤電聯動或將再次成為討論的熱點，或許電廠也將因此而背負更沉重的社會質疑。

那么誰是買單者？首先，中小煤炭生產企業消化能力有限。作為動力煤主產區的內蒙古地區，自3月份以來，煤炭一直低位運行，開采條件、煤質賦存較好的部分煤礦尚有一定的利潤，有部分煤炭生產企業坑口價格甚至倒掛，整體而言降價空間有限，不足以消化20元的價格下降空間。

其次，運輸市場消化能力不足，鐵老大不受影響。汽車運輸盡管已觸底，但在市場環境下，必將再次成為降價的承擔者，汽運行業也會消化部分價格下降的影響，但由于行業成本限制，消化空間不大。

而作為稀缺資源的鐵老大則不會為降價買單，但可能會進一步擠壓附屬在鐵老大身上的利潤鏈，如鐵路計劃費現在基本維持為5~10元/噸，這部分費用有可能會進一步下調。

再次，鐵路發運站、港口服務費下調可能性小。鐵路發運站和港口，這些建立在供應鏈節點上的關鍵環節，降價后業務或許將迎來一些轉機，服務費下調可能不大。

如不出所料，那么中小貿易商將被徹底擠出市場。在煤炭行業紅火的時候，煤炭產業鏈各鏈條上均攀附著眾多的中小貿易商。上次的降價，小型貿易商已經叫苦連天，無法承擔降價貿易成本，據內蒙古遠興能源負責人介紹，他們發運到港口的煤炭成本在520元/噸左右，按神華集團此次降價后的價格表現，小型貿易商無法生存，而中型貿易商的生存空間也將越來越窄。

（作者單位：內蒙古煤炭交易市場）