事件描述。

神華公告6月主要運營數據，公司6月商品煤產量22.9百萬噸，同比下降10.9%；煤炭銷售量37.2百萬噸，同比下降22.2%；港口下水煤量23.2百萬噸，同比下降6.8%；其中黃驊港下水煤量13.8百萬噸，同比下降6.8%。中煤6月商品煤產量960萬噸，同比下降5.3%，商品煤銷量1371萬噸，同比上升0.3%。其中自產煤銷量892萬噸，同比下降3.90%。

事件評論。

神華中煤6月產量同比降幅擴大。6月神華商品煤產量同比下降10.9%，降幅較上月擴大6.9個百分點，絕對量環比下降1.3百萬噸，降幅5.37%。

6月中煤商品煤產量同比下降5.3%，降幅環比擴大，絕對量較上月下降3.32%。6月水電持續發力，電廠日耗環比下滑，沿海需求整體走弱，上旬港坑煤價低位下跌可能也對煤企生產意愿造成一定沖擊。7月迄今日耗提升幅度不大，下游季節性去庫壓制需求，沿海供需寬松，預計神華中煤產量仍難有較大起色。

銷量未能延續上月回升勢頭。6月神華商品煤銷量同比下降22.2%，主因上年同期結算因素所致高基數，環比增長0.6百萬噸，增幅1.64%。6月公司港口下水煤量環比上升9.4%，其中黃驊港下水煤量環比上升16.0%。

6月電廠日耗下滑，沿海需求疲弱依舊，我們測算六大電廠月采購量（直供總計）1866.90萬噸，環比下降4.01%，北方四港發運量環比下降8.78%，其中黃驊港發運量1255.8萬噸，環比下降11.85%，黃驊港日均吞吐量數據環比下降7.68%。6月中煤商品煤銷量同比微增0.3%，但環比下降2.70%，其中自產煤銷量環比下降12.98%，未能延續上月回升勢頭。

神華發售電量同比降幅擴大。6月宏觀經濟有所企穩，發電量環比增長4.01%，但水電發力較好，火電產量環比微降。受制于此神華發售電量同比降幅分別擴大至7.2%、7.4%(上月-1.4%、-1.7%)。

7月改善空間有限，迎峰度夏有望促供需面階段性好轉。受宏觀經濟環境和天氣因素影響，7月上半月電廠日耗表現疲弱，下旬日耗逐步提升，如果接下來夏季煤耗能夠恢復季節性應當有的水平，動力煤需求可能階段性低位改善，產業鏈庫存下降將使供需寬松得以緩解，但7月整體改善空間有限，觀察需求會否進一步低于預期。