本期投資提示：

國慶長假期間，下游煤炭消費需求疲弱，央企降價促銷，各煤種煤價仍舊承壓。因氣溫下降和水電開始持續(xù)發(fā)力，火電需求萎縮，電廠日耗大幅下滑，受需求低迷影響，本周環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)再次小幅下探。鋼廠開工不足需求疲弱，煉焦煤、無煙煤和噴吹煤價格均承壓，部分煤種價格繼續(xù)下探。國際市場方面，國際三港煤價指數(shù)普跌，需求不振影響使得國際煤價持續(xù)低位盤整。國內(nèi)海運費因市場需求低迷影響，繼續(xù)下跌。國企改革頂層設(shè)計政策落地，我們相對看好：上海能源、中煤能源、大同煤業(yè)、平莊能源。

重要信息回顧：

上下游各煤種煤價低位盤整：近期南北方氣溫均呈現(xiàn)觸頂回落現(xiàn)象，國慶長假期間，市場需求持續(xù)低迷，國內(nèi)煤炭市場各煤種煤價承壓。環(huán)渤海地區(qū)動力煤價格受電力消費進入淡季、電廠采購消極影響，本周繼續(xù)下探，長江電廠8月下旬電廠接收價格普遍持平。鋼廠開工不足需求疲弱，煉焦煤、無煙煤和噴吹煤價格繼續(xù)承壓，部分煤種下跌。

本周國際三大港口動力煤價普跌。

敘利亞軍事行動造成原油現(xiàn)貨價格大幅攀升：布倫特原油現(xiàn)貨價格上漲4.53美元/桶至52.75美元/桶，漲幅9.39%。截至10月10日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國際油價與國際煤價比值3.26，環(huán)比下跌0.07點；國際油價與國內(nèi)煤價比值3.12，環(huán)比下跌0.02點。近期俄羅斯在敘利亞的軍事行動，造成了俄美雙方在敘利亞問題的分歧加大或?qū)е庐?dāng)?shù)鼐謩萑找鎻?fù)雜，地緣政治風(fēng)險溢價陡增為油價提供了支撐。同時也將逼迫沙特減產(chǎn)，最終會提振國際油價，造成國際油價再次攀升。

需求低迷造成港口庫存攀升：本周秦港煤炭日均調(diào)入量57.4萬噸/日，環(huán)比下降1.2萬噸/日，降幅2.1%；日均調(diào)出量環(huán)比下降6.3萬噸至47.2萬噸/日，跌幅11.8%。截至10月9日，秦港庫存725.5萬噸，環(huán)比增長55.2萬噸，漲幅8.2%。截至10月9號，廣州港煤炭庫存225萬噸，環(huán)比下降1.6萬噸，降幅1%。秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共26艘，預(yù)到船舶日均17艘，較上略有增加。國慶長假期間，煤炭發(fā)運企業(yè)和煤炭需求企業(yè)均放假休息，造成秦皇島港煤炭吞吐量均下滑，尤其調(diào)出量下滑明顯，造成秦皇島港煤炭庫存攀升。雖然目前進入電廠消費淡季，但是上游秦皇島港煤炭調(diào)入量有所回升，煤炭企業(yè)開始為即將到來的10月份冬儲煤進行備貨。

長假造成電廠煤炭日耗水平大幅下滑：六大電廠日均耗煤環(huán)比下降4.97萬噸至46.04萬噸，環(huán)比下降9.75%。六大電廠庫存環(huán)比下降19.30萬噸至1355.44萬噸，環(huán)比跌幅1.40%，存煤可用天數(shù)增加2.49天至29.44天。國慶長假作用明顯，電廠日耗水平大幅下降，加之今年是豐水年，上游來水情況良好，水電不斷發(fā)力，火電需求銳減。

國內(nèi)外海運費繼續(xù)下探：國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比下降1.16元/噸至18.8元/噸，跌幅5.8%。澳洲-中國煤炭海運費(載重15萬噸)環(huán)比下降0.572美元/噸至5.473美元/噸，跌幅8.8%。在國內(nèi)煤炭市場持續(xù)低迷的背景下，國內(nèi)海運費不斷下跌，停運船舶增加，國內(nèi)海運費價格后期難現(xiàn)樂觀。