三季報預告:19家公司披露預告,虧損面達到58%。

我們重點覆蓋的32家公司中共有19家披露了15年三季度業績報告或預告。

其中,11家公司虧損,8家公司盈利,虧損面達到58%。相比中報,三季報較中報的虧損面可能進一步增加,中期虧損公司為15家,虧損面為47%。

其中,前三季度實現盈利的公司包括:露天煤業、蘭花科創、遠興能源、安源煤業和冀中能源(另有3家公司未披露預告),歸屬于母公司凈利潤(預計)分別為32956萬元、9960萬元、7800萬元、2006萬元和275萬元,較14年同期分別增長約43%、467%、-57%、-40%和-93%。而前三季度預計虧損較為嚴重的公司包括:煤氣化、神火股份和平莊能源,虧損額預計分別約為10.5億、8.5億和2.1億。

煤價:前三季度持續回落,3季度環比繼續下跌。

15年前三季度煤價持續回落:港口方面,秦港5500大卡動力煤煤價累計下跌28%至375元/噸,環渤海動力煤指數最新報價387元/噸,年初至今下跌26%,前三季度均價同比下跌16%;產地方面,動力煤、煉焦煤和無煙煤主要煤種年初以來煤價累計跌幅分別為17%、15%和24%,前三季度均價同比降幅分別為18%、18%和17%,3季度均價環比2季度下滑7%、4%和9%。

虧損面:虧損面達約90%,盈利持續惡化。

根據煤炭資源網統計,目前動力煤和煉焦煤虧損面按產能分別達到89%和91%,而按礦井個數達到96%和84%。其中,山西和內蒙各主要礦區噸煤平均虧損約90元/噸,除神東和大同外其他4個礦區虧損面均為100%,即使盈利最好的煤礦噸煤利潤也僅有約20元(如神華部分礦井)。而煉焦煤盈利情況略好于動力煤,也不容樂觀,多數礦區虧損面為70-90%(開灤和包頭礦區達到100%),單位平均虧損較大,而盈利最好的山西離柳礦區部分煤礦噸煤利潤為50元。

預計三季報業績繼續惡化,多數公司虧損加劇。

3季度經過煤價繼續回落,預計各公司噸煤盈利繼續掙扎于盈虧平衡線附近。

綜合來看,預計煤炭行業各公司前三季度平均業績降幅加大,而虧損面也達到60%以上,其中,中國神華、兗州煤業、永泰能源、露天煤業、陽泉煤業和西山煤電盈利預計相對較好。

行業觀點:工業需求屢屢低于預期,期待冷冬耗煤提升。

近期國內煤炭市場延續低迷,10月大型煤企再次下調動力煤和焦煤價格,預計短期工業需求難有趨勢性好轉。4季度為煤炭行業傳統需求旺季,但從上周大秦線檢修以來,港口庫存不降反升,反映了需求的極度低迷,目前港口和電廠的存煤水平都較高,其中秦港存煤10月21日仍達到738萬噸,而電廠也有28天的存煤天數,預計庫存下降后煤價才存在上漲的可能性。

板塊方面,貨幣政策和財政政策的寬松預期仍持續,但煤炭方面由于工業需求下行壓力仍較大,中短期基本面難有好轉,不過近期有分析認為今冬將是30年來最冷的冬天,我們也將密切觀察需求能否好轉,在此之前對行業維持相對謹慎。公司方面,相對看好低估值或改革類標的:禾嘉股份、中國神華、陽泉煤業、盤江煤業等。