近日，各大電力上市公司2020年度財報出爐，國際能源網記者統計了32家電力上市公司的財報信息，發現各大電力上市企業整體的經營狀況都相對較好。32家電力上市公司營收出現負增長的只有13家。在歸屬凈利潤方面，僅有6家企業歸屬凈利潤出現下滑。三峽水利無論是營收還是凈利潤增幅都是最高的公司，作為發電領域堅持純水電發展模式的公司，取得如此佳績，確實非常難得。華能國際以1694億元的營收高居營收榜首，大唐發電以956.1億元的營收額緊隨其后。從營收榜前四名看，華能、大唐、華電和中廣核都是大型央企集團，其自身的發電裝機量是地方發電集團難以匹敵的。

業績增長的主因

雖然2020年初發生了新冠疫情，但疫情并沒有影響到社會用電量，根據統計，2020年，全年全社會用電量7.51萬億千瓦時，同比增長3.1%。全國電力供需總體平衡，部分地區有余，局部地區用電高峰時段電力供應偏緊。

由此可見，疫情的發生并沒有給我國經濟帶來過多的不良影響，很多大型發電公司的自發電量甚至不能滿足供求關系，還需要外購電量。從趨勢看，各大電力集團都在不同程度地壓縮火電機組的利用小時數，通過新增風電、光伏、水電裝機量來彌補壓縮火電帶來的電量減少的空缺。煤電的比重正在不斷減少，清潔能源發電的占比也在逐步上升的過程中。

截至2020年底，全國全口徑水電裝機容量3.7 億千瓦、火電12.5億千瓦、核電0.5億千瓦、 并網風電2.8 億千瓦、并網太陽能發電裝機 2.5 億千瓦。全國全口徑非化石能源發電裝機容量合計9.8 億千瓦，占全口徑發電裝機容量的比重為 44.8%，比上年底提高2.8個百分點。全口徑煤電裝機容量 10.8 億千瓦，占總裝機容量的比重為 49.1%，首次降至50%以下。

但從各大電力公司的業績構成看，火電依然是盈利的主體，很多公司火電在營收和利潤占比甚至高達90%以上。對于這些公司來說，如此高額的火電占比，將來會面臨較大的碳排放考核的壓力，即使公司可以通過碳交易市場購買到足額的指標，公司也會因此支付較高額度的費用，比如像大唐發電、華電國際、通寶能源這類火電占比較高的公司應該加快轉型的速度，以此迎接碳中和的到來。

像粵電力A、金山股份等公司已經開始加大清潔能源的裝機力度，正在為公司的清潔化轉型構建宏偉藍圖。

10家公司營收破百億

根據財報顯示，有10家電力上市公司的營收超過百億。地方能源企業終于也紛紛躋身于百億營收的行列。但從營收的漲幅情況看卻不容樂觀，10家營收破百億的公司有一半的公司較去年同比出現下滑。

分析其中原因大致可以發現，一部分公司是因為壓縮火電利用小時數，承擔火電的燃料成本較高所致，還有一部分公司則是因為水電占比較高，恰逢枯水期，水電發電量減少導致外購電量增加了成本支出。

核電成為盈利之王

在歸屬凈利潤榜上，中國廣核以95.62億元的歸屬凈利潤獲得榜首，成為32家電力上市公司中最賺錢的企業。2020年，中國廣核公司管理的在運核電機組全部實現安全穩定運行，全年累計上網電量為1,864.87億千瓦時，較2019年增長4.20%。其中，中國廣核公司的子公司運營管理的核電站(含大亞灣核電站、嶺澳核電站、嶺東核電站、陽江核電站、防城港核電站、寧德核電站和臺山核電站)的全年累計上網電量為1,558.38億千瓦時，較2019年增長5.15%。

從上述數據可以發現，中國廣核的核電業務發展非常順利，核電發電增長給公司帶來了源源不斷的收益。由于我們國家要在2060年之前實現碳中和，因此需要壓縮火電的發電裝機，這給核電帶來了發展機遇。中廣核在2020年又有新兩個新機組獲準，加上其風電和光伏相關的業務，讓公司的賺錢能力毋庸置疑。

三峽水利雖然在歸屬凈利潤榜上僅僅排在第十二名，但從其同比的增速看，三峽水利的歸屬凈利潤增速是32家公司中最高的。另一家華能國際的歸屬凈利潤漲幅也非常高，這是因為公司通過研判煤炭市場走勢、優化采購策略、區域供應結構，加強與重點供應商合作的力度。節約了煤炭的成本，在供熱領域業務增幅也是讓公司歸屬凈利潤大幅增加的重要原因。

毛利率和凈利率不成正比

國際能源網記者，通過對比32家電力上市公司的毛利率和凈利率的情況發現，毛利率和凈利率的走勢不成正比，高毛利率低凈利率成為大多數電力上市公司的一個通病。以毛利率最高的安靠智電為例，其毛利率高達52.89%，但是該公司的凈利率只有25.45%，不足毛利率的一半。

僅有12家公司的凈利率水平超過10%，根據電力行業平均19.09%凈利率計算，只有前七名的公司是在平均數之上。電力行業企業平均的毛利率水平在29.47%左右，從毛利率排名看，前十名的企業可以達到相應的水平。

高毛利率低凈利率說明電力行業整體的發展形勢比較好，但因為電力投資較大，成本控制很難，很多公司的凈利率水平下降都和成本控制有關。以凈利率最低的閩東電力為例，該公司的凈利率是-22.37%，但公司的毛利率可以達到28.9%。如此不成正比的凈利率和毛利率究竟是差在哪里?

原來是多元化的業務給公司帶來的負面影響。閩東電力的業務板塊中除了電力之外還有地產項目，根據財報數據顯示，公司的地產業務較上年同期減少了51.78%，實現營業利潤-2,108萬元，實現凈利潤-1,679萬元。也就是地產業務拉低了公司的凈利率水平。

雖然目前大部分電力上市公司在成本控制方面都加大了力度，但成本支出壓縮的程度沒有追上公司業務收入的減量，導致公司的凈利率依然處在比較低的水平。

5家公司負債率偏高

負債率是衡量公司財務狀況的重要指標，對企業來說：一般認為，資產負債率的適宜水平是40%~60%之間是比較健康的。但從32家電力公司的負債率榜我們不難發現，前五名的公司的負債率水平明顯高于安全水平。負債率過高，說明公司償債能力差，融資成本高，公司需要警惕財務風險。

但也有一些電力公司的負債率明顯過低，像湖南發展只有7.22%的負債率，負債率明顯過低，屬于經營過于保守。據了解，湖南發展的電力業務占公司收入的9成以上，但該公司對于電力的投資和水電項目的開發比較有限。公司在2011年之后幾乎沒有重要的項目投資。

湖南發展在2020年累計完成上網電量76,921.64萬千瓦時，同比減少8.07%。其中，處于湖南湘江流域的株洲航電完成上網電量69,966.20萬千瓦時，同比減少10.50%;受湖南沅水流域來水偏豐的影響，處于該流域的鳥兒巢公司完成上網電量6,955.44萬千瓦時，同比增加26.51%，創投產以來歷史新高。

湖南的電力供應一直都有局部緊張的情況，湖南省也為此大量引進外省電力入湘，作為湖南本土電力企業，應該抓住機遇，加大進行水電相關項目的投資力度，因為當地電力市場尚未實現電力飽和。國際能源網也提醒一些地方電力企業注意，需要適當放開投資力度，只有這樣，公司才能讓業績實現突破式增長!