近期國內(nèi)焦煤市場漲勢有所放緩。一方面，受焦化利潤偏弱，鐵水產(chǎn)量下滑，鋼材需求淡季拖累等因素制約，市場恐高情緒升溫;另一方面，產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)緩慢、礦方庫存低位、冬儲需求臨近等因素支撐未改，現(xiàn)貨價(jià)格仍或維持進(jìn)二退一態(tài)勢。

供應(yīng)端來看，當(dāng)前保供與安全生產(chǎn)并行，山西主焦煤產(chǎn)區(qū)受安全生產(chǎn)、環(huán)保等檢查相對頻繁，同時(shí)部分礦井搬家倒面，產(chǎn)量受到一定制約，普遍認(rèn)為后續(xù)供應(yīng)提升較為困難。CCTD監(jiān)測的442家晉陜蒙煤炭產(chǎn)量顯示同比下降，山西區(qū)域尤為明顯。近期漲價(jià)后雖然部分貿(mào)易商對高價(jià)煤產(chǎn)生恐高情緒，拉運(yùn)節(jié)奏放緩，但未交付訂單依舊較多，銷售壓力有限。當(dāng)前煤礦庫存低位、中下游庫存小幅累積但仍處合理水平。

需求端來看，11月進(jìn)入鋼材終端需求淡季，建材領(lǐng)域今年四季度資金釋放放緩，項(xiàng)目數(shù)量同比下滑;板材領(lǐng)域近期出口需求也相對放緩，導(dǎo)致鋼材庫存去化不利。焦煤現(xiàn)貨偏強(qiáng)，焦炭已提漲第四輪，而鋼價(jià)表現(xiàn)平淡背景下，下游焦化、鋼廠利潤階段性被壓縮，疊加環(huán)保因素，近期鐵水產(chǎn)量連續(xù)下滑，對焦煤需求形成短期拖累。同時(shí)在期貨回調(diào)后，期現(xiàn)商出貨增多，投機(jī)性需求減弱。

綜上所述，12月部分煤礦提前停產(chǎn)、蒙煤冬季通關(guān)下滑，供應(yīng)仍將偏緊;而下游冬儲需求有望正式啟動，焦企、鋼廠補(bǔ)庫將顯著提振焦煤采購，疊加后期動力煤有望進(jìn)一步走強(qiáng)帶動市場情緒，焦煤需求有望邊際改善。當(dāng)前焦煤市場的短期震蕩，更多是對前期漲幅的消化，后期在供應(yīng)端的約束與需求端的支撐下，仍有望偏強(qiáng)運(yùn)行。