國際低價煤炭壓港，能源局擬出臺干預政策。今年1至4月，我國進口煤炭1.1億噸，同比增加25.6%，進口均價為每噸91.6美元，同比下跌17.8%。受此影響，國內各主要港口庫存長期處于高位。外煤壓港推動國內煤炭價格持續走低，“焦煤-焦炭-螺紋鋼”產業鏈壓力重重。鑒于此，國家能源局正在就限制高硫低卡煤進口在業內征求意見，預計此政策將在短期內推高煤價，但長期作用仍不明顯。

煉焦煤產量居高不下，下游需求有限，供需失衡狀態亟待改善。數據顯示，截至5月13日，全國32家主要消費地(含鋼廠和焦化廠)的煉焦煤庫存量554.1萬噸，環比增加18萬噸。下游粗鋼日產量屢創新高，庫存積壓嚴重，直接拖累焦炭市場弱勢運行，進而刺激焦煤庫存上升。總體上看，5月焦煤市場將繼續維持供大于求的局面，維持弱勢盤震狀態，局部地區價格仍存在下行空間。

要想改變頹勢，只有寄望于“煤-焦-鋼”產業鏈的深層次調整。落后產能占比大與產能過剩不僅困擾著產業鏈的優化升級，而且長期吸引著國家相關行業政策的關注。2013年，國家淘汰落后產能的政策沒有改變，預計隨著行業調整進程的推進，資源將得到有效配置，有利于產業鏈的良性發展，屆時，煤炭價格也有望獲得支撐。

從盤面看，目前焦煤期貨的底部不扎實，乍暖還寒顯疲態。焦煤期貨掛牌后一度單邊下行，直接因素主要有以下兩方面。一是焦煤現貨價格持續震蕩走低，拖累期價上行;二是參與期貨交易的企業戶成交量占比大，賣空保值熱情較高。上周，焦煤期貨價格出現了沖動式上漲，但在基本面沒有根本轉好的制約下，反彈受阻，周內便理性回落。綜合考慮焦炭與螺紋鋼期貨走勢，焦煤期貨仍將再次尋底，上行啟動時點有待觀察。

不過，行業調整處在進行時，尤其是煤炭行業的調整仍在深入，加上諸如“新型城鎮化”，隱性投資增長等利好的出現，產業鏈將不會跌入深谷。年內仍有預期的需求旺季支撐焦煤、焦炭、螺紋鋼期貨價格，各品種深幅調整后將會有一波較理想的上漲行情，但我們謹慎對待焦煤期貨底部的出現，短期建議9月合約1000元/噸為建倉的第一價位。