鄭州商品交易所從開始研究動力煤期貨至今，已經(jīng)接近4年時間。據(jù)了解，目前已基本完成了動力煤期貨制度規(guī)則設計。

“‘貼近現(xiàn)貨市場、簡化設計思路、嚴格控制風險、確保功能發(fā)揮’是鄭商所動力煤期貨合約與規(guī)則設計的基本原則。”鄭商所相關(guān)負責人向期貨日報記者表示，上市動力煤期貨的意義在于服務實體經(jīng)濟。因此，規(guī)則制度的制定必須秉承嚴謹、科學、務實的態(tài)度，反復征求相關(guān)行業(yè)的意見，以此來保證合約設計的合理性。

期貨合約標的物——發(fā)熱量5000千卡/千克動力煤

據(jù)介紹，動力煤期貨合約標的物為收到基低位發(fā)熱量5000千卡/千克、干燥基全硫≤1%的動力煤。“在調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)動力煤相關(guān)企業(yè)主要關(guān)注兩個指標——發(fā)熱量和全硫，所以就有了這樣的設計。”上述負責人表示，現(xiàn)貨市場一般通過發(fā)熱量將動力煤分為4500千卡/千克、5000千卡/千克、5500千卡/千克等等級，在煤炭熱值較低時，還可以通過洗煤、混煤將煤炭熱值提高。而全硫則是煤中無機硫和有機硫的總和，是反應環(huán)境污染程度的重要指標，通常為達到國家環(huán)保要求，電力企業(yè)一般在購買動力煤時，將全硫控制在1%以內(nèi)。全硫超出1%的動力煤，銷售企業(yè)一般也可以通過混煤、洗煤等方法降低煤中含硫量。因此，這兩項指標均可以進行標準化。

“動力煤產(chǎn)品本身標準化程度不高，甚至沒有專門的國家標準。雖然看似很難標準化，但這樣的標的物設計卻很好地解決了這個問題。”山東一家煤炭貿(mào)易企業(yè)的副總經(jīng)理王寶君向記者表示。

“在現(xiàn)貨貿(mào)易中，我們也都是采用5000千卡的發(fā)熱量作為煤炭貿(mào)易的指標。”從事煤炭貿(mào)易的江蘇永拓公司一位負責人表示，動力煤期貨交割指標僅采用熱值和含硫量兩個指標簡單明了。既考慮現(xiàn)貨市場習慣，又兼顧環(huán)保要求，體現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展趨勢。

實物交割制度——車（船）板交割+廠庫

根據(jù)鄭商所調(diào)研結(jié)果，動力煤現(xiàn)貨貿(mào)易一般以車（船）板交貨為主，而這也被設計到了動力煤期貨當中。鄭商所將采用與現(xiàn)貨市場完全一致的車（船）板交割制度，以滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)的參與需求。

據(jù)介紹，車（船）板交割是指賣方在鄭商所指定交割地點將動力煤裝至買方車（船）板以完成實物交收的交割方式。指定交割地點選取我國動力煤最為重要的中轉(zhuǎn)港口——秦皇島港、唐山港(3.22,0.01,0.31%)（京唐港、曹妃甸）、天津港(6.01,-0.01,-0.17%)和黃驊港，以及廣州港、福州港和防城港等進口港口，同時輔以內(nèi)地煤礦坑口、內(nèi)陸物流節(jié)點等，將動力煤交貨的地點最大程度地擴大至煤炭主產(chǎn)、主銷地區(qū)。在車（船）板交割方式基礎上，動力煤期貨還引入廠庫交割方式。指定廠庫的條件是該煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易既在北方港口有存貨，也在坑口或某些物流節(jié)點有存貨。將這些企業(yè)確定為廠庫，意味著他們具有開具期貨交割用信用倉單的權(quán)利，其所出具的信用倉單在期貨市場可以自由流通，持有信用倉單的買方可以到廠庫提前確定的提貨地點提貨。

“這樣做有利于質(zhì)檢，而且現(xiàn)貨市場也大多采用這樣的交貨方式。加上廠庫交割作為補充，應該足以滿足市場需求。”浙能集團相關(guān)人士認為，兩種交割方式相結(jié)合，加上海港和內(nèi)河港口相結(jié)合的交割地設置，符合現(xiàn)貨市場的貿(mào)易流向，不但有效地擴大期貨市場覆蓋面，而且滿足了不同參與者的差異化需求。

期貨交割基準價格——秦皇島港平倉價

“動力煤市場存在一定的區(qū)域性。動力煤的供求具有分布地域廣、產(chǎn)銷既分散又集中、國際市場影響日趨增強等特點，這些因素決定了我國各地動力煤價格影響因素不完全相同，市場價格在總體保持一致的情況下，呈現(xiàn)相對的區(qū)域性。”一位浙江地區(qū)動力煤現(xiàn)貨商如是說。

對此，鄭商所相關(guān)負責人表示，針對當前動力煤價格的運行特點，鄭商所選擇秦皇島港船板交貨價（港口平倉價）作為動力煤期貨的交割基準價。秦皇島港是我國最主要的煤炭集散地和下水港，2012年秦皇島港煤炭發(fā)運量為23455萬噸，居全國煤炭中轉(zhuǎn)港口首位，其價格在全國具有明確的主導力，是全國動力煤價格的“風向標”。與秦皇島相距較近的天津港、黃驊港、唐山港等與秦皇島港價格基本一致，2012年四港合計煤炭發(fā)運量約5.3億噸，是中國動力煤最主要的集散港、下水港。另外，2010年10月以來，國家發(fā)改委授權(quán)秦皇島海運煤炭市場編制的環(huán)渤海動力煤綜合價格指數(shù)中也賦予秦皇島港最大的計算權(quán)重。

早此前鄭商所在鄭州、北京、廣州、上海、杭州召開五次動力煤合約論證會上的反饋意見來看，業(yè)內(nèi)人士認為，本次動力煤期貨合約的設計可以用三個詞來總結(jié)，即“六最、三全、三大”。“‘六最’就是最清晰的交易標的、最簡單的指標設計、最充足的交割產(chǎn)品、最便捷的交割方式、最廣泛的參與群體、最有效的風險防范制度；‘三全’是全國的煤（國產(chǎn)+進口）、全部的物流方式（公路、鐵路、大船、小船共運，散堆、散放、散裝、散運）、全部主要煤炭港口交割；‘三大’是最大可供交割量、最大交易單位、最大交割單位。”

據(jù)了解，經(jīng)過全面論證，目前動力煤期貨合約制度設計工作已基本完成。“規(guī)則制度設計用這樣創(chuàng)新的方式來貼近現(xiàn)貨習慣，這自然利于煤電企業(yè)參與期貨市場，我們也希望動力煤期貨早日上市，從運行中不斷檢驗和完善這個品種，使現(xiàn)貨企業(yè)真正用好動力煤期貨。”上述浙能集團相關(guān)負責人表示。