一、3月份港口煤市運行情況分析

港口煤炭發運量大幅增加

進入3月份，一方面由于前期采購量減少，隨著節后用需求逐步恢復，電廠庫存有所下滑，補庫需求明顯回升；另一方面，為了增加銷量，減少庫存積壓，部分大集團再度降價促銷。與此同時，由于前兩個月港口煤炭發運量相對較少，在下游采購需求升溫，煤企進一步降價促銷的情況下，港口方面也抓住時機積極裝船，最終促使3月份環渤海港口煤炭發運量大幅增加。數據顯示，3月1日至29日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港日均煤炭發運量分別為72.3萬噸、27.7萬噸和16.8萬噸，與2月份日均發運量相比，分別增加10.5萬噸、7.5萬噸和6.3萬噸，分別增長17%、37.1%和60%。三港合計日均發運煤炭116.8萬噸，較2月份日均增加24.3萬噸，增長26.3%。

鐵路煤炭調入量整體回升

盡管月初部分大集團再度較大幅度下調了下水煤價格，但是由于電廠煤炭采購需求回升，短期內煤價進一步下跌風險大大降低，為了增加煤炭銷量，部分煤炭企業和貿易商增加了鐵路煤炭發運。另外，由于4月份大秦鐵路將進行春季檢修，為了防止檢修影響煤炭發運，也有部分企業趕在鐵路檢修之前增加發運。最終，3月份環渤海各港口鐵路煤炭調入量出現了整體回升。數據顯示，3月1日至29日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港日均鐵路煤炭調入量分別為67.7萬噸、22.8萬噸和15.2萬噸，與2月份日均調入量相比，分別增加8.7萬噸、1.2萬噸和3.7萬噸，分別增長14.7%、5.6%和32.2%。三港合計日均調入煤炭105.7萬噸，較2月份日均增加13.6萬噸，增長14.8%。

港口煤炭庫存普遍回落

雖然在港口發運量增加的同時，各港口鐵路煤炭調入量也均有所回升，但各港口鐵路煤炭調入量均小于發運量，煤炭庫存普遍不同程度回落。數據顯示，截止3月29日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港煤炭庫存分別為574萬噸、461萬噸和184萬噸，與2月末相比，分別減少131萬噸、144萬噸和50萬噸，分別下降18.7%、23.8%和21.3%。3月29日，三港庫存合計1218萬噸，與2月末相比，減少325萬噸，下降21.1%。

環渤海煤價繼續回落 但降幅明顯收窄

進入3月份，雖然下游采購需求明顯升溫，港口煤炭庫存也在逐步回落，但在月初神華再度較大幅度下調下水煤價格的情況下，很少有企業敢貿然提價，因此3月份環渤海動力煤價格繼續回落，只不過與前期相比，降幅在明顯收窄。

數據顯示，截止到3月26日一周，環渤海5500大卡動力煤平均價格為530元/噸，較2月末下降29元，降幅為5.2%。2月29日至3月26日四周，環渤海5500大卡動力煤平均價格分別下降11元、10元、5元和3元，周環比降幅分別為2.0%、1.8%、0.9%和0.6%。

二、4月份港口煤市預測

首先，預計環渤海各港口煤炭發運量仍將保持較高水平，但與3月份相比或會明顯回落。之所以預計各港口煤炭發運量將保持較高水平，主要是考慮到電廠仍然存在補庫需求。雖然4月份之后電廠耗煤量會逐步回落，但目前華東和東南沿海電廠煤炭庫存并不是很高，或者說目前的庫存水平并不足以讓電廠高枕無憂，部分電廠仍然需要抓住用煤淡季的時機來補充庫存。判斷4月份港口煤炭發運量會較3月份明顯回落，主要是因為一方面由于3月份以來亞太市場動力煤價格進一步走低，4月份煤炭進口量有望在3月份基礎上進一步回升，從而滿足電廠部分補庫需求；另一方面，由于大秦鐵路將啟動淡季檢修，鐵路煤炭調入量將受到一定影響，港口煤炭庫存或將進一步回落，為了避免引發煤價再度快速反彈，電廠勢必會適當減少環渤海煤炭采購。因此，總體來看，4月份環渤海三港日均煤炭發運量保持在100萬噸以上概率極大，較3月份明顯回落，但仍然處于較高水平。

其次，預計港口鐵路煤炭調入量將有所減少，環渤海港口煤炭庫存面臨進一步下滑。消息稱，今年大秦鐵路春季檢修將于4月6日開始，4月30日結束，歷時25天，每天檢修3小時。從往年情況來看，受大秦鐵路檢修影響，4月份大秦鐵路日均煤炭發運量較3月份至少將下降10%以上，港口鐵路煤炭調入量也會隨之同步減少。據此判斷，預計4月份環渤海三港日均鐵路煤炭調入量很可能將降至100萬噸以下。也就是說，4月份環渤海三港鐵路煤炭調入量仍將不及港口煤炭發運量，港口煤炭庫存面臨進一步下滑。

最后，動力煤價格將止跌，短期內能否反彈回升以及反彈回升幅度很大程度上取決于電廠耗煤情況及其補庫力度。目前，環渤海港口煤炭庫存已經為2011年以來同期最低，國內外動力煤價格也均處于4年多以來的低點，考慮到大秦鐵路即將啟動淡季檢修，短期內動力煤價格已經不大可能繼續下跌，煤價止跌已是板上釘釘。神華近日公布的二季度煤炭價格方案基本維持2月末的定價也印證了這一點。煤價之所以止跌，是因為短期利空逐步消散，利多因素開始積累，當前的利多因素主要是電廠補庫以及大秦鐵路檢修。這些利多因素能否支撐環渤海動力煤價格出現一波反彈回升，很大程度上還將取決于4月份用電、發電和發電耗煤情況。

如果4月份發電總量相比3月份降幅較大，水電出力快速增加，發電耗煤量下降較多，電廠補庫勁頭以及對內貿煤的采購勢必都會受到一定影響，從而制約煤價反彈回升。相反，如果4月份發電總量相比3月份降幅不大，發電耗煤下降不多，電廠補庫積極性較高，屆時國內動力煤價格很可能出現一波反彈回升。