近期動(dòng)力煤期貨1409合約整體呈現(xiàn)出圍繞500元/噸振蕩調(diào)整的態(tài)勢(shì)。從當(dāng)前盤面看，500元/噸關(guān)口壓力尚存，后市跌勢(shì)難改。

“靴子落地”，盤面快速反彈

神華6月25日宣布，從6月26日零時(shí)起（至7月底）下調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格，其中5800和5500大卡下調(diào)20元/噸，5200大卡下調(diào)15元/噸，5000大卡以下下調(diào)10元/噸。受此影響，上周四動(dòng)力煤期貨盤面跳空低開(kāi)，1409合約瞬間跌破490元/噸，直至488元/噸止跌企穩(wěn)。隨即空頭主動(dòng)獲利了結(jié)，1409合約大幅反彈，上周五最高觸及503.6元/噸。對(duì)于這波反彈行情，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，神華降價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)猶如“靴子落地”，短期利空出盡是主要原因。表面看，神華降價(jià)預(yù)期導(dǎo)致前期動(dòng)力煤期貨不斷走低，但這只是表象，供應(yīng)寬松、需求低迷才是動(dòng)力煤下跌的根本原因，也是神華降價(jià)的主要原因。

神華降價(jià)難以扭轉(zhuǎn)需求低迷局面

首先，當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)已經(jīng)低于神華降價(jià)之后的優(yōu)惠價(jià)格，降價(jià)之后神華集團(tuán)依然不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，秦皇島港5500大卡現(xiàn)貨價(jià)格為505元/噸，較神華優(yōu)惠價(jià)低5元/噸。此外，北方港口煤炭庫(kù)存在神華降價(jià)之后并未出現(xiàn)大幅下降，錨地船舶數(shù)量也沒(méi)有大幅增加，直到近期神華再次變相降價(jià)才有所改觀，但幅度依然有限。其次，雖然當(dāng)前處于“迎峰度夏”時(shí)期，但電廠耗煤量不升反降，電廠煤炭庫(kù)存上升以及海運(yùn)費(fèi)低位徘徊也都表明當(dāng)前下游需求不佳。最新數(shù)據(jù)顯示，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量降至59萬(wàn)噸，煤炭庫(kù)存可用天數(shù)升至23天。這意味著神華降價(jià)無(wú)法刺激下游需求回升。最后，相比而言，當(dāng)前進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)再現(xiàn)，直接抑制了沿海電廠對(duì)內(nèi)貿(mào)煤的依賴。

整體而言，當(dāng)前需求不佳、供應(yīng)充足、港口庫(kù)存高企，大型煤炭企業(yè)銷售壓力依然很大，這是神華降價(jià)的初衷。但是面臨如此困境，單一的降價(jià)政策難以奏效。順應(yīng)市場(chǎng)有效地控制產(chǎn)量和降低產(chǎn)能釋放速度才是改善供應(yīng)壓力的有效手段，但這一過(guò)程需要較長(zhǎng)時(shí)間，這也意味著供大于求格局將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，也注定了振蕩下行依然是后市的主基調(diào)。

1409合約日K線圖顯示，MACD指標(biāo)出現(xiàn)低位金叉，此外，上周四的大陽(yáng)線向上吞沒(méi)了4根陰線，這些都意味著短期內(nèi)止跌企穩(wěn)概率較大。但是，均線系統(tǒng)的壓制尚存，并且價(jià)格又再次回落至500元/噸下方，意味著短期內(nèi)500元/噸關(guān)口依然是重要壓力位。

綜上所述，階段性利空出盡導(dǎo)致動(dòng)力煤期貨1409合約在500元/噸左右振蕩調(diào)整，但是供大于求格局依舊存在，煤炭?jī)r(jià)格整體下跌格局并未改變，預(yù)計(jì)振蕩調(diào)整之后動(dòng)力煤期貨價(jià)格重心將再度下移。