8月28日，大秦鐵路發布2014年半年度報告，2014年1-6月，公司實現營業收入263.81億元，較去年同期增長7.39%；實現營業利潤92.57億元，同比增長12.01%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤71.86億元，同比增長10.85%，對應EPS0.48元。

經營分析：

大秦線全年完成4.5億噸運量幾無懸念。大秦線貨物運輸量完成22,484萬噸，同比增長2.2%；日均開行重車85.4列。其中：2萬噸59.6列，1.5萬噸9.7列，單元萬噸2.3列，組合萬噸13.8列。日均運量124.2萬噸，最高日運量135.9萬噸。按照全國煤炭供應鏈體系分析，預計2014年將完成4.5億噸運量。

人工成本是公司成本費用攀升的主要因素。公司上半年營業成本為161.23億元，同比增長7.17%。其中人工成本44.95億元，同比增長14.36%，增加大約5.6億。公司管理費用17.62億元，同比增長17.30%，管理費用較快增長主要也是由于員工平均工資的上漲、員工人數的增加、社保計提基數上調等因素所致。整體而言，人工成本控制壓力依然較大。

朔黃公司投資收益有所減少，但利潤貢獻依然較高。報告期內，朔黃公司實現歸屬于母公司的凈利潤28.65億元。公司確認朔黃公司的投資收益為11.79億元，同比減少13.31%，朔黃線投資收益占公司本期凈利潤的比重為16.40%。

維持14-15年1.07和1.26元的EPS預測，當前股價對應6.8x14PE和5.8x15PE,預計14年分紅對應股息率超過8%.我們一直認為公司是鐵路貨運改革紅利的首要受益標的，當前大秦良好的基本面和改革紅利預期是秋涼季節較好的防守進攻標的，尤其在滬港通后，在公司成長性和高股息率綜合位列A股第一名，維持公司“買入”評級。