近期大宗商品期貨黑色系品種連續(xù)暴漲，市場(chǎng)的關(guān)注度也持續(xù)提升，連交易所都開(kāi)始通過(guò)提高部分品種的交易手續(xù)費(fèi)和保證金來(lái)降溫，但是依然擋不住焦炭、焦煤的任性上漲。周一焦炭、焦煤期貨主力合約維持強(qiáng)勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)，尾盤再度漲停。受此刺激，A股市場(chǎng)上的煤炭股也于尾盤拉升，整個(gè)板塊全日漲1.37%，成為弱市中的領(lǐng)漲板塊，而不少券商仍看好煤炭股的反彈。

煤炭股明顯跑贏大盤

今年以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)的黑色系品種開(kāi)啟快漲模式，尤其是焦煤和焦炭?jī)蓚€(gè)品種近期尤其強(qiáng)勢(shì)。截至昨日收盤，在螺紋鋼和鐵礦石紛紛回調(diào)之際，焦煤焦炭?jī)蓚€(gè)期貨主力合約繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)漲停，價(jià)格創(chuàng)下一年半新高。其中焦炭合約從2015年12月份低位反彈，漲幅已接近90%。

昨日A股市場(chǎng)上的煤炭股受大盤走弱影響，早盤表現(xiàn)平平，午后受焦炭、焦煤強(qiáng)勢(shì)影響，于尾盤拉升。煤炭股絕大多數(shù)以紅盤報(bào)收，其中平莊能源大漲8.32%，該股早盤一度跌約3%，午盤14時(shí)以后開(kāi)始拉升，震蕩走高，全日振幅超過(guò)12%，換手率也達(dá)5.65%。此外，盤江股份、冀中能源的漲幅在6%以上，陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、平煤股份、昊華能源、露天煤業(yè)和開(kāi)灤股份的漲幅也均超3%。

由于期市上黑色品種的瘋狂上漲，煤炭股近期表現(xiàn)明顯跑贏大盤。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月以來(lái)，上證綜指累計(jì)跌近2%，38只煤炭股中，僅4只跑輸大盤。4月以來(lái)漲幅在10%以上的煤炭股有12只，所占比例超過(guò)三成。平莊能源以26.71%的月漲幅成為板塊的龍頭股，盤江股份、冀中能源、美錦能源的月漲幅也超過(guò)20%。從年度漲幅來(lái)看，西山煤電今年以來(lái)漲幅為43.26%，成為板塊的長(zhǎng)跑冠軍；盤江股份、冀中能源、潞安環(huán)能年漲幅分別為39.83%、28.57%和21.34%。

煤炭股估值在半山腰？

隨著近期煤炭股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，不少券商仍看好煤炭板塊的反彈，其中招商證券就認(rèn)為煤炭股還有40%的上漲空間。

招商證券認(rèn)為，各省公布的去產(chǎn)能已超預(yù)期，如果嚴(yán)格執(zhí)行，煤炭行業(yè)將很快達(dá)到供求均衡。未來(lái)關(guān)閉退出產(chǎn)能存在兩個(gè)超預(yù)期：一是各省公布的產(chǎn)能超預(yù)期大約2.8億噸，二是核定產(chǎn)能從330天回到276天減少6.7億噸，再考慮新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)煤炭實(shí)際產(chǎn)能從2015年的46.7億噸下降至2020年32億噸，而滿足需求的國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量從37.5億噸下降至34.7億噸，煤炭行業(yè)將從嚴(yán)重供過(guò)于求過(guò)渡到供不應(yīng)求。招商證券認(rèn)為，煤炭股可看到2倍市凈率，目前行業(yè)市凈率為1.4倍，估值尚在半山腰，還有40%以上的上漲空間。

國(guó)海證券表示，看好煤炭供給側(cè)改革和焦煤價(jià)格上漲疊加行情。近期煤炭供給側(cè)改革配套文件均已出臺(tái)，對(duì)板塊行情有一定催化作用。焦煤方面，地產(chǎn)帶動(dòng)鋼鐵需求，提升焦煤需求，隨著鋼價(jià)持續(xù)上漲，焦煤將有補(bǔ)漲需求，且焦煤庫(kù)存仍處于低位，預(yù)計(jì)焦煤短期將保持平穩(wěn)或小幅上漲。

不過(guò)，中泰證券提醒，在供給側(cè)改革深入推進(jìn)的同時(shí)，行政性去產(chǎn)能帶來(lái)的不確定性因素依然存在，包括煤炭進(jìn)口沖擊、國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)成本上升、政策約束力。其一，落后產(chǎn)能還未淘汰煤價(jià)上漲就已先行，博弈的結(jié)果很可能導(dǎo)致產(chǎn)能出清延遲；其二是限產(chǎn)導(dǎo)致煤炭開(kāi)采成本提升、降低企業(yè)效率；其三是國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)削弱，海外煤炭受益。