本周，現貨需求有所增加，但隨著價格的上漲，疊加大秦線檢修即將結束，部分賣方出貨意愿在提升，在一定程度上對上漲的煤價形成抑制。目前，環渤海發煤港口庫存仍在下降，優質資源的集港成本也居高不下，對現階段煤價形成支撐。但大秦線檢修結束后，鐵路發運量增加，港口變去庫為壘庫不可避免，市場煤價繼續上漲的壓力加大。下周，部分貿易商加快出貨，而電廠也開展節前補庫，港口煤價仍會小幅上漲。

近期，華南及海南部分地區迎來高溫天氣，民用電負荷明顯攀升，疊加電廠機組檢修陸續收尾，沿海電廠日耗明顯回升。同時，從地緣政治視角看問題，國際局勢動蕩強化了各國對能源和資源的管控意愿，增強了補庫以應對不確定性的需求，包括煤在內的資源漲價或已是趨勢。國際海運費小幅上漲，印尼報價繼續提升，進口煤到岸成本持續走高，與國內煤價維持40-50元/噸倒掛。印尼大部分煤礦生產額度獲批，但齋月后生產恢復緩慢、出口配額趨緊，短期供應偏緊局面無明顯改觀，礦方挺價情緒偏強。部分以前依靠進口煤度日的終端為保障“迎峰度夏”能源供應安全，轉而加大國內煤炭采購，剛需拉運積極性明顯提高。受需求回暖帶動，沿海市場商談氛圍活躍，新增貨盤集中釋放，可用運力持續偏緊，運價全線上漲。環渤海港口庫存較前期高位持續回落，疊加進口煤到岸成本偏高，貿易商惜售挺價心態強烈，市場流通的低價優質資源日益稀缺。

本周，環渤海港口市場情緒一般，上游報價維穩，下游需求疲軟，且對價格的接受程度不高，成交僵持。當前港口貿易商對市場看法存在分歧，部分貿易商認為，大秦線一旦恢復，調進增加，環渤海港口疏港壓力仍存，煤價有可能下滑，部分有庫存壓力的貿易商加快出貨;也有部分貿易商提出，市場低硫優質資源有限，檢修結束后，隨著氣溫升高、電廠日耗攀升，后期仍有補庫需求釋放，對四月底和五月上旬的市場預期充滿樂觀，報價維持堅挺。據了解，為降低采購成本，在火電機組檢修、日耗偏低的情況下，很多沿海并未大量采購和補庫，而是等待機組檢修結束后再考慮拉運，這也為后續市場迅速轉好起到鋪墊作用。

當前正值傳統電煤消費淡季，但實際需求表現遠超預期，電廠處于去庫模式。由于庫存消耗加快，部分終端補庫積極性將有所提升。正處于大秦線春季集中檢修的收尾階段，疊加產地發運到港倒掛，主產區集港發運受限，環渤海港口調入量整體穩定在中位偏高水平，調出量保持高位且持續好于調入量，港口庫存進一步去化，部分煤種供應偏緊，對煤價形成較強支撐。此外，規上工業發電量同比保持正增長，經濟復蘇的底座極其穩固，進口收縮，疊加電廠日耗攀升，環渤海港口繼續去庫，這套組合拳打下來，煤價很難下跌。為保障“迎峰度夏”能源供應，中電聯及地方政府已相繼出臺相關政策要求電廠提前備貨補庫，疊加進口煤價格倒掛態勢進一步加劇，終端加大了北上拉運力度，港口錨地船舶數量持續保持在年內較好水平，秦港下錨船一直保持在25-30艘之間。受工業用電負荷恢復，疊加南方部分城市出現持續高溫帶動，沿海八省電廠日耗拉高至180-190萬噸附近，電力與非電雙重共振，淡季電廠日耗的確不弱。

中東局勢趨緊，霍爾木茲海峽開航再度被封，石油價格止跌反彈，帶動國際煤價保持高位，對國內市場存在支撐，部分電廠全力增加國內煤炭采購。當前電煤處于由傳統消費淡季向旺季轉好過程中，高溫影響范圍與持續時間有所提高，尤其華南、海南等地用電負荷的支撐作用提高;而在電煤長協履約保障的同時，部分電廠有意拉運部分市場煤用于提卡和改善煤種結構。在產量持平的背景下，市場需求正在加速消化庫存，重點電廠庫存同比去年低800萬噸，而社會庫存降至近年來較低水平，供需格局已從一季度的“穩中有余”向二季度的“緊平衡”過渡。

大秦線檢修將于下周結束，進港煤車數量將增多，港口庫存有望回升。但是，下游需求也將啟動，隨著夏季用電高峰的臨近，電廠日耗恢復，補庫需求加速釋放;疊加煤化工、建材等非電行業發力，需求也會發力，沿海煤炭市場將呈現供需兩旺態勢。五月份，環渤海港口和下游電廠去庫還是壘庫，直接決定了港口煤價的走勢，預計港口煤價將呈現“先小漲、然后小跌再反彈”的走勢，煤價跌幅非常有限，五月末的煤價將高于五月初。此外，厄爾尼諾發生概率正在增加，或助推“迎峰度夏”期間火電需求，電廠強勢補庫有望在五月下旬、六月份到來，屆時，內地及沿海市場行情將全面看好。