五一假期結束，環渤海港口動力煤市場延續節前強勢格局。5月6日，動力煤(Q5500)北方港口現貨平倉價815元/噸，周累計漲幅達28元。整體來看，節后煤價上漲仍是主流趨勢。

供給偏緊格局短期難改。近期煤礦產能利用率88.4%，主產地安監常態化約束下，超產空間有限。大秦線春檢雖于4月27日提前三天結束、運力恢復，但港口前期庫存處于同比低位，優質低硫煤種流通偏緊。更為關鍵的是，進口煤與內貿煤持續倒掛，價差達40—50元/噸，印尼投標頻現流標，電廠招標被迫轉向內貿市場，進一步加劇港口現貨緊張格局。貿易商捂貨待漲心態占據主流，部分賣家直接停售等節后再出，市場參與者看漲情緒高度一致。

然而產地形勢則與港口正好相反。4月完成產銷量臨時停產的民營礦陸續恢復，節前部分礦漲價過快，采購需求不及預期，長途運力欠佳等，坑口部分礦自5月3日開始價格出現回落;節后收假第一天，坑口價格跌多漲少，波動幅度5~10元/噸。神華外購煤價也在5月5日下調了5元/噸。

需求端迎來多重利好共振。

一是南方入夏偏早、氣溫偏高。廣東最大電力負荷較去年提前15天突破1.3億千瓦，一季度用電同比增長7.57%，四五月份延續這一態勢，空調負荷提前釋放。

二是厄爾尼諾預期持續升溫。國家氣候中心確認，赤道中東太平洋將于5月正式進入厄爾尼諾狀態，夏秋季將形成中等及以上強度的厄爾尼諾事件。歷史經驗表明，厄爾尼諾年份夏季高溫更易出現、強度更大、持續時間更長，居民制冷用電需求將顯著高于常年。

三是電廠庫存偏低、補庫迫切。沿海電廠庫存約1264萬噸，同比下降10%，壘庫節奏明顯慢于往年，”迎峰度夏“備煤周期被迫提前。沿海八省電廠日耗已拉高至190萬噸附近，節后預計將有新突破。

四是煤化工開工率維持在90%以上高位，用煤需求同比增長超8%，化工、建材等行業節后集中補庫，部分企業提前鎖定貨源。

價格走勢展望。 綜合供需判斷，5月煤價易漲難跌、中樞較4月上移。5月上旬，大秦線運量恢復后港口庫存或有短期累積，煤價可能呈窄幅震蕩;中下旬若電廠補庫集中啟動、高溫預期兌現，Q5500動力煤有望試探840—850元/噸區間。

但也需關注潛在風險：一是政策調控紅線(市場普遍預期850元/噸附近為敏感區間)，若觸發則供給端彈性可能快速釋放;二是新能源出力超預期或西南來水偏豐，將擠壓火電耗煤空間;三是印尼出口政策若放松、進口煤倒掛修復，外部低價資源將沖擊內貿市場。

總體而言，在供給約束、進口倒掛、迎峰度夏補庫啟動、厄爾尼諾高溫預期等多重因素疊加下，節后煤價上漲仍是主流，但持續單邊沖高難度較大，更可能呈現高位震蕩偏強走勢，貿易商應警惕追高風險，電力企業宜分批鎖價備貨。